20221231-南华期货-利率市场周报_加力提效_与_精准有力__9页_1mb

文档总结：利率市场周报（2022年12月31日）

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的《利率市场周报》，聚焦于2022年12月31日当周中国利率市场的走势与政策环境分析。报告主要围绕国债期货、现券收益率、资金利率以及政策导向展开，重点分析了疫情政策调整对市场的影响，同时结合海外经验，特别是美国的疫情后政策与经济修复情况，为国内政策走向提供参考。

主要观点

1. 利率市场走势

• 国债期货：本周先抑后扬，整体偏弱震荡，全周小幅下跌。
  • T2303收于100.24，周跌幅0.19%
  • TF2303收于100.97，周跌幅0.13%
  • TS2303收于100.885，基本持平
• 现券收益率：十年期国债收益率下行0.41bp至2.83%，一年期国债收益率下行10.8bp至2.13%
• 价差数据：
  • 跨期价差：T2303-T2306为0.580，周跌幅0.04%
  • 跨品种价差：2TS-T为303.035，周跌幅0.43%

2. 疫情政策调整与市场影响

• 国务院联防联控机制发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，标志着疫情管理进入“与病毒共存”新阶段。
• 疫情相关限制解除后，居民出行、工作、休闲活动逐步恢复，市场对经济修复的预期增强。
• 上海、杭州等城市出行数据仍处低位，但北京、武汉已快速修复至往年同期水平。

3. 政策力度对经济修复的保障

• 财政政策：中央经济工作会议提出“积极的财政政策要加力提效”，财政部年度会议进一步强调财政支出力度。
• 财政赤字：2023年财政赤字率及地方政府专项债限额值得期待，政策力度将为经济提供支持。
• 美国经验：疫情放开后，美国通过财政赤字、税收抵免、企业贷款等手段，推动消费复苏和经济修复。

4. 货币政策“精准有力”

• 央行强调稳增长压力，货币政策重心偏向“稳增长、稳就业、稳物价”。
• 会议删除了“国内疫情防控形势总体向好”的表述，表明对疫情后经济修复的谨慎态度。
• 结合政策基调，认为降息等需求端刺激政策仍可能出台。

关键信息

• 市场预期：年末宏观不确定性已落地，市场进入观望期，但对经济修复仍抱有期待。
• 政策导向：财政政策“加力提效”，货币政策“精准有力”，为经济修复提供支持。
• 疫情影响：疫情限制解除后，居民活动逐步恢复，但部分城市仍需时间修复。
• 经济修复路径：消费回暖、服务业复苏，政策支持将是关键。

策略建议

2.1 基差策略

• 当前经济预期继续修复，期货涨幅强于现券，带动基差回落。
• 短期内利率估值水平修复行情将延续，预计基差继续小幅收敛。

2.2 曲线策略

• 收益率曲线形态保持稳定，但年末资金面潜在冲击存在扰动。
• 短期内曲线策略不确定性较大，建议暂时观望。

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公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
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• 股票简称：南华期货
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