20250810-华泰期货-化工周报_供应端扰动仍存_胶价下方有支撑_17页_4mb

供应端扰动与需求变化依然是本周化工市场，尤其是橡胶市场的关注焦点。本报告（2025年8月10日发布）对天然橡胶及丁二烯橡胶的供需、价格、库存等进行了分析。

天然橡胶：
供应方面，泰国、云南、海南原料供应变化不大（价格持稳或小幅波动）。天然橡胶进口量近期可能保持稳定。值得注意的是，未来主要产区降雨预期增加，预计可能限制原料产出，从而对成本端提供支撑。供应端，青岛港入库率略有下降（4.21%，降幅1.45pp），但云南替代指标进口有所回升。基于此，报告预计天然橡胶进口总量将保持稳定。需求方面，全钢胎和半钢胎开工率与前期相比变动不大或略有上升（全钢胎+0.80pp，半钢胎+0%），库存天数方面，山东省全钢胎库存维持较高水平，而半钢胎略有增加。

库存数据方面，青岛港天然橡胶库存出现微降（-8614吨），但全国社会库存仍然较高（-4853吨），期现基差显示部分品种贴水。

丁二烯橡胶：
供应端有小幅扰动，下周顺丁橡胶上游装置部分检修或重启，预计供应环比小幅增加。但下游需求缺乏亮点，工厂订单未见改善，开工率稳定。根据利润数据，顺丁橡胶仍处于生产亏损状态，其价格下行空间将受上游丁二烯原料价格波动影响。近期上游装置重启导致供应增加，但需求疲软，供需格局偏弱。

整体来看，随着天气因素逐步显现，以及进口政策的潜在变化，市场参与者需密切关注供需基本面及政策导向。策略上，天胶中性偏强运行，建议关注RU-NR价差扩大的可能性。丁苯橡胶则因供需矛盾不突出，可能跟随原料波动。主要风险点包括上游原料价格变动、天气异常以及国储政策调整等。

报告作者为梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮及刘启展，持有相应从业和投资咨询资格。报告包含标准免责声明。