20250810-中国银河-港股三大指数转涨_但关税调整预期扰动仍存_9页_2mb

港股市场周报总结（2025年8月10日）

一、本周港股市场回顾

（一）指数涨跌幅

本周（8月4日至8月8日），全球主要股指普遍上涨。港股三大指数涨幅居中后水平：

• 恒生指数：累计上涨 1.43%，报 24858.82点
• 恒生科技指数：累计上涨 1.17%，报 5460.30点
• 恒生中国企业指数：累计上涨 1.03%，报 8895.28点

行业层面，11个一级行业均上涨，其中材料、信息技术、能源涨幅最大，分别上涨 9.82%、3.21%、3.13%；医疗保健、可选消费、工业涨幅较小，分别为 0.78%、1.53%、2.04%。二级行业中，耐用消费品、有色金属、造纸与包装、煤炭、家庭用品涨幅居前，企业服务、汽车与零配件、硬件设备、医药生物、半导体涨幅居后，可选消费零售微跌。

（二）资金流动

• 港交所日均成交金额：2265.45亿港元，较上周下降 561.87亿港元
• 日均沽空金额：277.19亿港元，较上周减少 31.09亿港元
• 沽空占比：12.24%，较上周上升 1.36个百分点

南向资金方面，本周累计净买入 217.51亿港元，较上周减少 372.69亿港元。南向资金重点净买入的个股包括：

• 腾讯控股（00700.HK）：42.03亿港元
• 阿里巴巴-W（09988.HK）：41.80亿港元
• 小米集团-W（01810.HK）：37.81亿港元
• 快手-W（01024.HK）：24.52亿港元
• 美团-W（03690.HK）：22.87亿港元

同时，南向资金对泡泡玛特（09992.HK）净卖出 5.06亿港元。

（三）估值与风险溢价

• 恒生指数：PE为 11.33倍，PB为 1.18倍，分别较上周五上涨 1.84%、1.87%，处于 2019年以来的84%、83%分位数。
• 恒生科技指数：PE为 21.58倍，PB为 3.09倍，分别处于 2019年以来的21%、65%分位数。
• 10年期美国国债收益率：较上周五上行 4BP 至 4.27%，恒生指数相对美债的风险溢价率为 4.56%，处于 2010年以来的8%分位。
• 10年期中国国债收益率：较上周五下行 1.68BP 至 1.6891%，恒生指数相对中债的风险溢价率为 7.14%，处于 2010年以来的61%分位。
• AH股溢价指数：较上周五下降 0.82点 至 125.68，处于 2014年以来的28%分位数。

行业估值方面，可选消费的PE估值处于 2019年以来的20%分位数以下，公用事业、医疗保健、信息技术的PE估值均处于 50%分位数以下，能源、公用事业、房地产、金融、通讯服务、工业的股息率均高于 4%，其中能源业股息率高于 6%。

二、港股市场投资展望

海外因素

• 特朗普政府加征关税言论加剧市场担忧，避险情绪升温，推动黄金价格上涨。COMEX黄金期货累计上涨 1.72%，报 3458.2美元/盎司；COMEX白银期货累计上涨 4.28%，报 38.51美元/盎司。
• 美联储理事调整预期引发投资者对政策走向的担忧，同时美国初请失业金人数上升，劳动力市场走弱迹象增加。

国内因素

• 7月CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平 0.1个百分点，主要受服务和工业消费品价格上涨带动。
• 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。
• PPI环比下降0.2%，但降幅较上月收窄 0.2个百分点，显示国内市场竞争秩序持续优化。

投资建议

1. 高股息标的：在不确定性因素影响下，具有稳定股息收益的行业（如能源、公用事业）更具吸引力。
2. 政策利好板块：如创新药、AI产业链、“反内卷”行业，受益于政策持续支持。
3. 中报超预期板块：港股中报表现好于预期的板块有望补涨。

三、风险提示

• 国内政策效果不确定风险
• 关税政策扰动风险
• 地缘局势动荡风险

四、分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验，奉行“系统决策、深耕细作、挖掘价值”的投研理念。
• 周美丽：中国银河研究院策略分析师。

五、免责声明

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