20240107-国信期货-橡胶周报_胶价持续回调_关注下方支撑_30页_2mb

研究咨询部

行情回顾

1. 橡胶市场表现

   • 沪胶RU、日胶、合成胶主力合约周线走势均显示回调趋势，期现基差变化及不同品种间的价差（如RU-NR、RU-BR）反映市场供需动态。
   • 库存同步下降：青岛地区天然橡胶总库存及保税区库存跌幅显著（-17.9%），一般贸易库存亦减少（-18%），对胶价形成短期支撑，尤其深色胶品种。

2. 下游需求视角

   • 国内轮胎产量阶段性改善，半钢胎开工率环比小幅下降但仍较同期高4.89%；全钢胎开工跟踪数据良好。
   • 重卡销量（如2023年11月同比增61%）与公路货运量回暖（如11月同比增15.48%）显示需求韧性，对天然橡胶需求提供一定支撑。

橡胶基本面

1. 供需结构变化
   • 供应端：ANRPC种植面积自2017年减少，叠加国内库存下降趋势延迟，原料收购价格上涨提供支撑。
   • 需求端：海外新胶产出受阻，国内终端需求分化，重卡、轮胎出口改善对库存去化形成助力。
   • 关键数据：青岛保税区库存减少-1.75%，总库存下降-17.9%；中国天然橡胶进口量、产量数据支撑供需平衡判断。

后市展望

1. 短期分析
   • 现货价格随盘面走低，持货商操作谨慎，下游维持刚需采购，但原料价格支撑预期未改季节性供应压力。
   • 技术面趋势：胶价回调关注下方支撑位，多空因素交织。
2. 操作建议
   • 暂时观望，因当前库存趋势与需求数字变化动能不足，市场仍处调整期。