20220619-东吴证券-中国移动-600941.SH-中国移动控股启明星辰_提升网络安全能力_投资版图不断扩张_3页_430kb

报告摘要

中国移动通过控股启明星辰，进一步强化其在信息安全领域的布局，提升网络安全能力。这一举措标志着其投资版图的持续扩张，并加速其向数智化产业生态圈转型的步伐。公司作为数字经济的龙头企业，凭借强大的现金流和资本运作能力，不断拓展业务边界，推动各项业务稳健增长。

投资扩张与战略协同：中国移动通过中移资本取得启明星辰23.08%的股份表决权，成为其实际控制人，强化了公司在网络安全领域的竞争力。这一投资行为有助于完善中国移动的安全产品布局，实现“产业+资本”的双重连接，构建更完整的数智化产业生态。
现金流充足，资本运作能力强：根据2021年年报，中国移动流动资产货币资金及交易性金融资产达4681.5亿元，占总资产的18.6%，显示公司拥有充足的现金流，可支持未来持续投资与扩张。公司通过“直投+基金”双线模式，加强关键领域的战略布局。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1260.17亿元、1380.77亿元、1529.90亿元，对应PE估值分别为10.91x、9.96x、8.99x。盈利预测显示公司业绩持续增长，估值持续走低，凸显其低估值高股息的投资价值。
财务表现稳健：公司营业总收入保持稳定增长，毛利率和归母净利率均维持在较高水平，且研发投入持续增加，表明公司注重技术创新与业务升级。资产负债率呈下降趋势，财务结构逐步优化。
投资活动活跃：投资活动现金流为负，显示公司持续进行资本投入，主要用于扩大业务和强化技术布局。同时，公司筹资活动现金流也呈负值，说明其融资规模有所扩大，以支持投资需求。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入 (百万元)	848,258	923,222	1,011,231	1,117,796
归属母公司净利润 (百万元)	115,937	126,017	138,077	152,990
每股收益 (元/股)	5.43	5.90	6.46	7.16
P/E (倍)	11.86	10.91	9.96	8.99

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	28.81	29.00	29.50	29.80
归母净利率 (%)	13.67	13.65	13.65	13.69
ROIC (%)	8.03	9.81	10.37	10.77
ROE-摊薄 (%)	9.90	13.75	13.10	12.67
资产负债率 (%)	34.94	52.11	48.59	45.25
P/B (倍)	1.13	1.50	1.30	1.14