20220922-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动点评报告_股权激励计划落地_收入规模跃居全球首位_7页_1mb

中国移动（600941）投资报告总结

核心内容概览

中国移动在2022年9月19日公布了第二期股权激励计划，旨在进一步激励员工，推动公司战略转型。该计划涉及向10,988位激励对象授予607,649,999股股票期权，行权价格为每股51.60港元，行权有效期为授予日起十年，分三批开放行权。此次激励计划较上一期增长近一倍，人均股份从30,825股增至55,301股，彰显了公司对高质量发展的重视。

2022年上半年，中国移动营业收入达4969亿元，同比增长12%，主营业务收入4264亿元，同比增长8.4%，成为全球收入规模最大的运营商。归母净利润为703亿元，同比增长18.9%，剔除残值率调整影响后同比增长7.3%。公司数字化转型成效显著，数字化转型收入达1108亿元，同比增长39.2%，占主营业务收入的26%。

主要观点

• 股权激励计划：第二期股权激励力度加大，体现了公司对战略转型的决心和员工激励的重视。
• 收入增长：公司上半年收入和利润均实现增长，收入规模跃居全球首位。
• 数字化转型：数字化转型成为公司增长的重要驱动力，收入占比持续提升。
• 市场表现：各市场板块均有不同程度增长，其中政企市场和新兴市场增长尤为显著。
• 派息率提升：公司决定2022年中期派息每股2.20港元，全年派息率进一步提升至70%以上。

关键信息

股权激励计划细节

• 授予对象：10,988位激励对象
• 股票期权数量：607,649,999股
• 行权价格：每股51.60港元
• 行权时间：授予日起24/36/48月后的首个交易日开放行权
• 行权比例：40%/30%/30%
• 总股本限制：不超过股东周年大会批准计划之日股本总额的10%

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为4969亿元，同比增长12%
• 主营业务收入：2022年上半年为4264亿元，同比增长8.4%
• 归母净利润：2022年上半年为703亿元，同比增长18.9%
• 数字化转型收入：2022年上半年为1108亿元，同比增长39.2%

市场增长情况

• 个人市场（C）：收入2561亿元，同比增长0.2%
• 家庭市场（H）：收入594亿元，同比增长18.7%
• 政企市场（B）：收入911亿元，同比增长24.6%
• 新兴市场（N）：收入199亿元，同比增长36.5%

派息政策

• 2022年中期派息：每股2.20港元，同比增长34.9%
• 全年派息率：逐步提升至70%以上

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：张建民、汪洁
• 执业证书号：S1230518060001、S1230519120002

盈利预测

• 2022-2024年收入增长：预计分别为8.9%、8.78%、8.64%
• 2022-2024年归母净利润增长：预计分别为7.08%、7.38%、7.55%
• 每股收益（EPS）：预计分别为5.81元、6.24元、6.71元
• P/E比率：预计分别为11.10、10.34、9.61

风险提示

• 云等数字化转型业务盈利能力不及预期
• ARPU（每用户平均收入）不及预期
• OPEX（运营支出）超预期

财务摘要

财务比率分析

结论

中国移动通过加大股权激励力度，进一步激发员工积极性，推动战略转型。公司上半年收入和利润均实现增长，收入规模跃居全球首位，数字化转型成为主要增长动力。派息率进一步提升，显示出公司对股东回报的重视。盈利预测乐观，预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”投资评级。然而，需关注云业务盈利能力、ARPU和OPEX等潜在风险。