20220811-东北证券-中国移动-600941.SH-中国移动2022年中报点评_经营结构持续优化_盈利能力不断增强_4页_724kb

报告摘要

中国移动在2022年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长，显示公司经营结构持续优化，盈利能力不断增强。

业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入4969亿元，同比增长12.0%；归母净利润703亿元，同比增长18.9%。尽管毛利率略有下降，但整体盈利能力保持提升。
营收结构优化：CHBN（Consumer, Home, Business, New markets）业务中，HBN（Home, Business, New markets）业务收入占比提升至40%，显示出公司在家庭、政企和新兴市场中的强劲增长。
5G发展：公司移动客户达9.70亿户，其中5G套餐客户净增1.24亿户至5.11亿户，5G用户渗透率提升至52.7%。同时，公司新建5G基站27万个，其中700MHz 5G基站约10万个，巩固了其在5G领域的领先地位。
数字化转型：公司持续推进数字化转型，实现数字化转型收入1108亿元，同比增长39.2%，占主营业务收入比重提升至26%，标志着公司第二增长曲线愈加清晰。
产品运营：公司通过咪咕视频、咪咕音乐、视频彩铃、移动云盘、云游戏等10个产品，客户数均超1亿，通过精细化运营提升客户价值。移动ARPU（每用户平均收入）达52.3元，同比增长0.2%。

财务数据：
- 2022年上半年营业收入：4969亿元，同比增长12.0%。
- 2022年上半年归母净利润：703亿元，同比增长18.9%。
- 2022Q2单季营收：2696亿元，同比增长10.0%。
- 2022Q2单季归母净利润：447亿元，同比增长27.4%。
- 毛利率：28.6%，同比下降0.84pct。
- 销售费用：262亿元，同比下降13.8%。
- 研发投入：82亿元，同比增长20.3%。
市场表现：
- 2022年8月11日收盘价：61.35元。
- 12个月股价区间：57.58~70.21元。
- 总市值：1310609.42亿元。
- A股流通股：903百万股。
- B股/H股流通股：0/20460百万股。
- 日均成交量：5百万股。
盈利预测：
- 2022-2024年预计营收分别为9391亿元、10470亿元、11756亿元。
- 2022-2024年预计归母净利润分别为1206亿元、1289亿元、1414亿元。
- EPS（每股收益）预计分别为5.65元、6.03元、6.62元。
- 维持“增持”评级。
财务与估值指标：
- 毛利率：2022E为28.1%，2023E为27.4%，2024E为26.9%。
- 净利润率：2022E为12.8%，2023E为12.3%，2024E为12.0%。
- P/E（市盈率）：2022E为10.87，2023E为10.17，2024E为9.27。
- P/B（市净率）：2022E为1.01，2023E为0.95，2024E为0.90。
- P/S（市销率）：2022E为26.33，2023E为23.62，2024E为21.03。
- 净资产收益率：2022E为9.31%，2023E为9.38%，2024E为9.68%。