20241022-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动2024年三季报点评报告_业绩符合预期_现金流明显改善_4页

中国移动2024年三季报总结

核心经营数据

• 2024年前三季度营收7915亿元，同比增长20%；归母净利润1109亿元，同比增长51%；扣非归母净利润1005亿元，同比增长36%。
• 单三季度营收同比增长10%，增速环比提升0.8个百分点；EBITDA同比下降20%，EBITDA率同比下降14个百分点至33.2%；加权平均净资产收益率同比提升0.1个百分点至8.3%。

关键业务进展

• 个人市场：截至9月底，5G用户达53.9亿户，渗透率53.7%；ARPU值49.5元，同比下降3.3元，降幅有望收敛。
• 家庭市场：宽带用户净增1536万户，家庭综合ARPU增长26%至43.2元，推动“连接+应用+权益”融合拓展。
• 政企及新兴业务：DICT业务稳步增长；内容媒体与国际业务收入保持上升态势；公司在云计算、AI等新兴科技领域持续加大投入，科技成长潜力显现。

营运资本与现金流优化

• 营运支出同比增16%，占收比同比下降0.39个百分点；信用减值损失计提同比增速明显放缓，单三季度同比增速降至20.8%。
• 经营现金流同比降幅收窄67个百分点至57%；公司应收账款回收加速预期较好，全年现金流有望继续改善；资本开支同比下降超4%，长期利于利润释放。

行业前景与估值展望

• 公司预计2024-2026年收入增速均在28%左右，净利润增速在49%-50%之间。
• 浙商证券维持“买入”评级，基于技术投入、业务转型和现金流改善，看好其科技成长方向。

风险提示

• 政企业务及ARPU变动不确定性；成本费用管控压力；政策风险等。