20240612-中泰国际证券-策略周报_港股大盘震荡整理_进一步升势待更积极催化剂_9页_2mb

香港股市周报总结（2024年6月3日 - 2024年6月10日）

核心内容概览

港股在本周呈现震荡整理态势，市场正等待政策效果与基本面数据的进一步验证。整体来看，内需偏弱仍制约大盘走势，而地产新政及产业大基金等政策对市场情绪有所提振。同时，港股流动性面临内外压力，尤其是美国非农数据超预期推高美元指数和美债收益率，可能对港股形成回调压力。若恒生指数跌穿18,000点，或为吸纳时机。短期来看，资源及航运股涨幅较大，策略上需谨慎，而半导体、消费电子、食品饮料、体育用品等板块则具备一定看多潜力。

主要观点

• 港股表现：恒生指数全周上涨1.6%，恒生科技指数上涨2.2%。市场情绪仍偏谨慎，高台沽压较强。
• 政策与基本面：地产“517”新政对一线城市的销售数据有明显提振，但整体销售同比仍处于负增长区间，政策效果尚待观察。内需疲弱仍是制约港股进一步上涨的主要因素。
• 流动性压力：港股二级市场融资近1,000亿港元，流动性承压。同时，美元指数因美国非农数据超预期而上升，对港股形成一定压制。
• 外资动向：南向资金持续流入，重点流入电讯、银行、石油等高股息央国企；北向资金也转为净流入，显示外资对结构性机会的关注。
• 估值水平：港股估值处于相对低位，恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为8.9倍和9.8倍，风险溢价处于历史低位，具备一定的估值提升空间，但需内外积极催化剂。

关键信息

港股市场

• 恒生指数收报18,366点，周涨1.6%。
• 恒生科技指数收报3,772点，周涨2.2%。
• 大市日均成交金额减少7.0%至1,224亿港元。
• 20天平均沽空比率略降至14.0%，维持相对偏低水平。
• 恒生12大行业指数中，公用事业、资讯科技业及工业涨幅靠前，能源业、电讯业及必需性消费下跌。
• 资金流向方面，南向资金净买入272亿港元，北向资金净流入53亿人民币。

美股与美债

• 美股表现稳健，标普500指数二季度盈利增长预测上调至9.2%。
• 美国ISM制造业PMI回落至48.7%，服务业PMI回升至53.8%，显示制造业疲弱复苏，服务业稳健增长。
• 美国新增非农就业人数超预期，但失业率上升至4.0%，显示就业市场有所放缓。
• 美国10年期美债收益率预计在4.3%-4.6%之间波动，策略上建议先短债后长债。
• 美联储年内降息仍为大概率事件，但节奏可能偏缓，三季度降息取态将更明朗。

美元指数与离岸人民币

• 美元指数维持在103.5-106.5区间波动，短期上行支撑力偏强，但大幅上行空间有限。
• 离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡，短期偏弱，人民币升值条件尚不成熟。

中国外贸数据

• 中国5月出口（美元计）同比增长7.6%，超预期，显示外需温和扩张。
• 进口增长1.8%，逊预期，内需修复乏力。

中资美元债

• 中资美元债回报指数上涨0.5%，其中房地产债指数上涨1.2%，政策支持下地产融资环境有所改善。
• 金融监管总局和住建部优化房地产“白名单”融资机制，部分房企如万科已获银团贷款，市场信心有望逐步恢复。

风险提示

• 美国再通胀风险升温，可能影响美元指数及美债收益率。
• 国际形势复杂多变，可能对市场情绪造成冲击。
• 政策落地效果不及预期，可能影响港股走势。

周策略建议

• 港股：短期需等待更积极的催化剂，资源及航运股涨幅较大，建议谨慎对待；半导体、消费电子、食品饮料、体育用品等板块具备看多潜力。
• 美股：盈利面支撑升势，建议关注银行、工业、半导体、广告、石油、旅游及电力等相关股份。
• 美债：短期收益率可能回落，对港股估值提升提供一定支撑。
• 中资美元债：地产债情绪保持积极，政策支持下融资环境改善，市场信心有望逐步恢复。

行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%
• 卖出：潜在投资损失大于10%

分析师信息

• 分析师：颜招骏，CFA
  • 联系方式：+852 2359 1863
  • 邮箱：alvin.ngan@ztsc.com.hk
• 助理分析师：陈雅蕙
  • 联系方式：+852 2359 1858
  • 邮箱：yahui.chen@ztsc.com.hk

权益披露

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