20171105-国金证券-轻工造纸研究周报_废纸进口将有新规_包装纸供给会有变_26页_2mb

轻工造纸研究周报总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的市场表现及未来趋势，重点关注了造纸行业和家用轻工领域。整体市场表现方面，上周轻工制造行业跑输大盘，其中包装印刷、家用轻工和造纸子行业均表现不佳。市场数据方面，当前轻工制造行业市盈率略高于行业均值，而造纸行业则有较强的提价预期。

主要观点

造纸行业

• 文化纸：10月进口木浆到港，但需求旺季导致国内木浆仍供不应求，木浆价格持续上涨，推动双胶和铜版纸价格上涨。
• 包装纸：国废价格剧烈波动，累计下跌8.81%，导致包装纸价格松动，预计11月可能进一步下调。
• 长期趋势：环保部将对《进口废纸环境保护管理规定》进行公开征求意见，新规要求进口废纸配额企业年产能不少于30万吨，并具备相应的加工设备，这将缩减包装纸供给，支撑纸价长期走强。
• 推荐公司：继续推荐拥有优秀管理能力和即将释放产能的太阳纸业，建议关注A股生活用纸龙头中顺洁柔；同时推荐国内包装纸三巨头之一的山鹰纸业，建议关注博汇纸业。

家用轻工行业

• 定制家居：仍然是家具行业最具成长性的领域，虽然地产销售增速放缓，但定制家居企业通过前端销售调整，逐步回归正常增长水平。
• 品牌建设：拥有大店、功能划分明确、产品展示效果突出的品牌能有效提升客户转化率，同时应注重经销商管理与品牌忠诚度建设。
• 推荐公司：推荐定制衣柜龙头索菲亚、具备业绩多点爆发潜质的金牌厨柜、推进“三马一车”战略的欧派家居；建议关注软体家具龙头顾家家居、性价比优势明显的志邦股份，以及受益于“全面二孩”政策的茶花股份。

关键信息

重点公司推荐

本周提示

• 永艺股份：增发预案公告
• 荣晟环保：股权收购进行中
• 金一文化：停牌
• 萃华珠宝：限售股份上市流通
• 好菜客：股东大会召开
• 中顺洁柔：股东大会召开
• 安妮股份：股东大会召开
• 英派斯：股东大会召开

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 产能释放低于预期的风险

图表目录

• 图表1: 轻工制造行业本周表现
• 图表2: 重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3: 2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4: 2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5: 上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6: 年初至今行业个股累计表现（%）
• 图表7: 家具出口金额 (2010-2017Ytd)
• 图表8: 限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表9: 玩具出口金额 (2010-2017Ytd)
• 图表10: 限额以上文具国内零售额 (2010-2017Ytd)
• 图表11: 销售收入累计值 (2010-2017Ytd)
• 图表12: 利润总额累计值 (2010-2017Ytd)
• 图表13: 累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表14: 单月毛利率、期间费用率 (2010-2017Ytd)
• 图表15: 纸业固定资产投资月累计值(2007-2017Ytd)单位：RMB mn
• 图表16: 机制纸与纸板产量 (2010-2017Ytd)
• 图表17: 纸浆产量 (2010-2016Ytd) 单位：万吨
• 图表18: 纸及纸板进口数量 (2010-2017Ytd)
• 图表19: 纸及纸板进口金额(2010-2017Ytd)
• 图表20: 纸及纸板出口数量 (2010-2017Ytd)
• 图表21: 纸及纸板出口金额 (2010-2017Ytd)
• 图表22: 纸产品销售收入累计值 (2010-2016Ytd)
• 图表23: 累计毛利率/期间费用率 (2010-2015Ytd)
• 图表24: 单月毛利率、期间费用率 (2010-2015Ytd)
• 图表25: 分纸种主要品牌价格上周变动 (单位：元/吨)
• 图表26: 白板纸价格走势 (2016-2017Ytd)
• 图表27: 白卡纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表28: 铜版纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表29: 双胶纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表30: 箱板纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表31: 瓦楞纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表32: 白面牛卡价格走势 (2016-2017Ytd)
• 图表33: 轻涂白面牛卡价格走势(2016-2017Ytd)单位：￥/t
• 图表34: 进口纸浆及废纸价格上周变动 (单位：元/吨)
• 图表35: 进口木浆分标号价格 (2016-2017Ytd)
• 图表36: 美废分标号价格 (2016-2017Ytd)
• 图表37: 欧废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表38: 日废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表39: 国内废纸价格上周变动（单位：元/吨）
• 图表40: 黄板纸分标号价格(2016-2017Ytd)
• 图表41: 废书本纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表42: 废铜版纸价格走势(2016-2017Ytd)
• 图表43: 旧报纸价格走势(2016-2017Ytd)

附录

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 广东甘化（000576.SZ）：2015/7/9，增持价格10.031元/股，增持股数845.00万股，占总股本比例1.91%
• 大亚圣象（000910.SZ）：2015/7/10，增持价格16.610元/股，增持股数33.28万股，占总股本比例0.06%
• 永新股份（002014.SZ）：2015/7/9，增持价格19.750元/股，增持股数60.00万股，占总股本比例0.18%
• 太阳纸业（002078.SZ）：2015/7/11，增持价格5.654元/股，增持股数209.51万股，占总股本比例0.08%
• 海鸥卫浴（002084.SZ）：2015/8/27，增持价格9.997元/股，增持股数200万股，占总股本比例0.44%
• 广博股份（002103.SZ）：2015/9/30，增持价格24.620元/股，增持股数100万股，占总股本比例0.33%
• 鸿博股份（002229.SZ）：2015/7/8，增持价格20.520元/股，增持股数298.16万股，占总股本比例1.00%
• 安妮股份（002235.SZ）：2016/3/17，增持价格26.080元/股，增持股数38.32万股，占总股本比例0.20%
• 帝龙新材（002247.SZ）：2015/7/10，增持价格18.890元/股，增持股数159.23万股，占总股本比例0.60%
• 升达林业（002259.SZ）：2015/7/10，增持价格8.853元/股，增持股数227.46万股，占总股本比例0.35%
• 齐心集团（002301.SZ）：2015/6/17，增持价格32.540元/股，增持股数138.27万股，占总股本比例0.37%
• 美盈森（002303.SZ）：2015/7/9，增持价格13.315元/股，增持股数1502.49万股，占总股本比例1.05%
• 潮宏基（002345.SZ）：2016/1/12，增持价格11.801元/股，增持股数195.80万股，占总股本比例0.23%
• 丽鹏股份（002374.SZ）：2015/7/14，增持价格20.860元/股，增持股数17.00万股，占总股本比例0.05%
• 浙江众成（002522.SZ）：2015/7/9，增持价格26.150元/股，增持股数15.90万股，占总股本比例0.02%
• 顺灏股份（002565.SZ）：2016/3/19，增持价格7.719元/股，增持股数193.80万股，占总股本比例0.28%
• 群兴玩具（002575.SZ）：2015/7/8，增持价格16.568元/股，增持股数1647.00万股，占总股本比例2.80%
• 德尔未来（002631.SZ）：2015/9/15，增持价格12.490元/股，增持股数10.00万股，占总股本比例0.02%
• 好菜客（603898.SH）：2016/1/9，增持价格25.230元/股，增持股数44.55万股，占总股本比例0.15%
• 宜华生活（600978.SH）：2016/1/26，增持价格≥16元/股，增持股数1616.24万股，占总股本比例1.09%
• 东方金钰（600086.SH）：2016/4/17，增持价格9.890元/股，增持股数282万股，占总股本比例0.21%
• 浙江永强（002489.SZ）：2016/11/18，增持价格7.16元/股，增持股数12,569万股，占总股本比例5.78%
• 其他公司：如金一文化、冠豪高新、界龙实业等也有增持记录。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 金洲慈航（000587.SZ）：2015/12/15，持股价格18.56元/股，增持股数1,616万股，占总股本比例1.52%
• 青岛金王（002094.SZ）：2015/7/3，持股价格15.64元/股，增持股数64万股，占总股本比例0.20%
• 东港股份（002117.SZ）：2015/7/28，持股价格24.81元/股，增持股数1,129万股，占总股本比例3.10%
• 合兴包装（002228.SZ）：2014/12/31，持股价格25.00元/股，增持股数160万股，占总股本比例0.43%
• 鸿博股份（002229.SZ）：2015/7/8，持股价格18.13元/股，增持股数110万股，占总股本比例0.37%
• 安妮股份（002235.SZ）：2015/2/14，持股价格15.77元/股，增持股数63万股，占总股本比例0.33%
• 齐心集团（002301.SZ）：2015/4/21，持股价格12.15元/股，增持股数412万股，占总股本比例1.10%
• 其他公司：如潮宏基、美克家居、丰林集团、松发股份等也有相关持股计划。

附录三：上周大宗交易

• 赫美集团：2017-11-03，成交价24.34元/股，折价率-9.99%，占总股本0.33%
• 升达林业：2017-11-03，成交价7.00元/股，折价率1.45%，占总股本1.25%
• 梦百合：2017-11-03，成交价25.95元/股，折价率-9.99%，占总股本0.58%
• 丽鹏股份：2017-11-02，成交价5.18元/股，折价率-10.07%，占总股本0.04%
• 吉宏股份：2017-11-02，成交价37.20元/股，折价率-9.16%，占总股本1.03%

附录四：上周重要公告回顾

• 中顺洁柔：发布2017年第三季度报告，营业收入同比增长22.30%，净利润同比增长36.1%。