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五粮液提价后，茅台提价预期上升 —— 食品饮料行业2015年第32周周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，行业指数一周上涨 2.5%，跑赢沪深300指数 1.1个百分点。食品饮料细分行全部上涨，其中食品综合、软饮料和黄酒行业涨幅最大，白酒行业涨幅最小。行业静态PE估值为 28.8倍，估值水平小幅提升，相对A股估值溢价也有所上升。

主要观点

• 五粮液提价：五粮液一批价格提高 50元，超出市场预期的 20元，表明行业对需求的试探。提价后，各地一批价普遍提升至 610元 左右。
• 茅台提价预期：贵州茅台计划提高出厂价 100元，但目前经销商尚未接到正式通知。提价能否顺利完成需观察 8月出货情况，当前一批价处于近三年最低点。
• 行业调整与消费环境：白酒提价反映了行业自身调整对冲了消费环境不佳的影响，对高端白酒提价给予 “看好” 判断。
• 投资组合表现：上周投资组合（百润股份、古井贡酒、贵州茅台、伊利股份）上涨 4.38%，跑赢行业指数 1.88个百分点，跑赢沪深300指数 2.98个百分点。下周投资组合维持不变，权重调整为：古井贡酒 20%，贵州茅台 30%，伊利股份 30%，百润股份 20%。

关键信息

一周行业要闻

1. 五粮液断货：常州部分酒类专营店五粮液断货，终端零售价表现平稳。
2. 华润创业瘦身：华润创业向母公司出售全部非啤酒业务，专注啤酒业务。
3. 乳品价格战：常温奶价格战蔓延至低温酸奶，本土品牌如风行、香满楼进行特价促销。

一周重点公告

1. 加加食品：发布半年利润分配预案，10转增15，公司股本增加至 11.52亿股。
2. 汤臣倍健：投资 2600万元 取得珠海蓝海之略医疗有限公司 2%股权，强化互联网医疗业务。
3. 海欣食品：半年业绩大幅下降，净利润下降 925.92%，主要因销售费用增长。
4. 沱牌舍得：国有股权转让及增资扩股事宜首次挂牌，共有 4家意向受让方。

重点公司盈利预测与估值

重点公司股价涨跌幅

涨跌幅前五名

1. 百润股份：14.44%
2. 青青稞酒：11.13%
3. 汤臣倍健：9.85%
4. 恒顺醋业：11.58%
5. *ST水井：9.21%

涨跌幅后五名

1. 伊利股份：1.45%
2. 泸州老窖：1.41%
3. 青岛啤酒：1.21%
4. 贵州茅台：0.05%
5. 老白干酒：-0.90%

投资策略

• 提价试探：白酒企业提价是对市场需求的试探，支持提价的基础是渠道低库存。
• 行业影响：白酒提价可缓解行业整体需求疲软的问题，对食品饮料行业整体表现具有积极影响。
• 组合调整：下周投资组合权重调整为古井贡酒 20%，贵州茅台 30%，伊利股份 30%，百润股份 20%。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5% 之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5% 之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

总结

本周食品饮料行业整体上涨，白酒提价成为关注焦点。五粮液提价已确认，茅台提价预期上升，但尚未正式通知。提价对冲了消费环境不佳的影响，受到市场看好。投资组合表现良好，下周维持原有组合并调整权重。行业估值水平小幅提升，部分细分行业如乳制品、啤酒等估值处于较高区间。整体来看，食品饮料行业具备一定投资价值，尤其关注白酒板块的提价动向及后续市场反应。