20230702-国信期货-甲醇半年报_基本面矛盾不大_关注供需节奏带来的行情_13页_2mb

甲醇半年报分析总结

市场概述
2023年上半年，中国甲醇市场呈现震荡下行走势，期货主力合约跌幅约15%。供应方面，上半年国内供应略有收缩，由于煤制甲醇利润低迷和检修增加，平均开工率下降3个百分点至67%。进口量稳定上涨，月均约112万吨，导致沿海库存累积。需求疲弱，主要有甲醇制烯烃装置效益差，外采装置降幅明显，下游加权开工率基本持平，传统下游需求一般。

关键因素

• 供应：下半年供应或保持充足，新增产能、检修及冬季限气影响供应节奏，预计先增后降。
• 需求：关注沿海外采MTO装置开机率，传统下游在梅雨季后或有提振，但整体需求疲弱。
• 价格估值：甲醇估值处于底部区间，09合约下方空间有限，预计维持区间震荡，01合约可能阶段性上涨。

操作建议

• 套利机会：关注9-1反套和1-5正套。
• 风险提示：需留意供应变化、进口累积和MTO利润修复对需求的影响。

该报告强调甲醇市场供需矛盾不大，核心在于节奏变化带来的波动机会，投资者应结合市场动态调整策略。