20180926-国元国际控股-新天绿色能源-00956.HK-期待成功发行A股_提升估值水平_4页_390kb

新天绿色能源 (956.HK) 详细总结

核心内容概述

新天绿色能源是一家隶属于清洁能源行业的公司，当前港股股价为 HK$2.06，目标价为 HK$2.95，预计升幅为43%。公司计划递表A股发行，有望提升估值水平。公司主要业务包括天然气、风电及光伏业务，其中天然气业务贡献最大，占收入的62%。公司拥有较高的股息率，估值优势明显，安全边际较高。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司实现收入48.39亿人民币，同比增长50.2%；盈利8.22亿人民币，同比增长36.7%。天然气业务和风电业务分别增长73.8%和23%。
• 天然气业务增长：2018年上半年销气量为12.97亿立方米，同比增长55%。受益于河北省“煤改气”政策，公司批发气销气量增长显著。预计全年天然气销气量同比增长约30%。
• 风电业务发展：截至2018年6月底，公司累计装机容量为3544.45MW，上半年新增装机196.1MW，预计全年新增装机约500MW。预计全年利用小时数为2250-2300小时，发电量增长10%。
• A股发行预期：公司计划首次公开发行不超过134,750,000股A股，发行完成后，内资股占总股本的52.23%，H股占47.77%。公司当前2018年PE为5.3倍，PB为0.7倍，目标价2.95港元对应1倍PB和7.5倍PE。
• 估值优势明显：公司当前PE和PB均低于行业平均水平，具备较高的安全边际，未来有望通过A股发行提升估值。

关键信息

股本数据

• 总股本：37.15亿股
• 港股股本：18.39亿股
• 港股市值：37.9亿港元
• 总市值：76.5亿港元
• 52周高/低：HK$2.94/HK$1.72
• 每股净值（人民币元）：2.58

主要股东

• 河北建设投资集团有限责任公司：50.50%
• GIC Private Limited：5.43%

目标价与评级

• 目标价：HK$2.95
• 评级：强烈推荐

行业估值对比

• 风电运营行业：
  • 平均PE：2017A为9.1倍，2018E为6.2倍，2019E为5.5倍，2020E为4.9倍
  • 平均PB：2017A为2.2倍，2018E为2.5倍，2019E为2.1倍，2020E为1.9倍
• 城市燃气行业：
  • 平均PE：2017A为17.2倍，2018E为15.1倍，2019E为13.1倍，2020E为11.6倍
  • 平均PB：2017A为2.2倍，2018E为2.5倍，2019E为2.1倍，2020E为1.9倍

财务表现（2016A-2020E）

财务状况（2016A-2020E）

现金流分析（2016A-2020E）

投资建议

• 强烈推荐：基于公司良好的业绩表现、天然气和风电业务的稳定增长，以及A股发行预期，公司未来有望实现股价上涨，目标价为HK$2.95。
• 估值优势：公司当前PE和PB均低于行业平均水平，具有较高的安全边际，适合长期投资。
• 股息率：公司股息率超过6%，具备一定的分红吸引力。

免责声明

此报告仅供参考，不构成任何投资建议或要约。报告中的信息和观点基于可靠数据，但国元国际不对其准确性或完整性作任何担保。投资者应独立思考，谨慎决策，并在进行任何投资行动前咨询专业意见。