20230228-美尔雅期货-煤焦月度报告_短期煤焦高位震荡_等待终端需求验证_39页_2mb

短期煤焦高位震荡，等待终端需求验证

核心内容概述

本报告为美尔雅期货产业研究中心黑色产业组发布的《焦炭与焦煤月度报告》，分析了2023年2月焦炭和焦煤市场的运行情况，并展望了3月市场走势。报告指出，煤焦市场在2月呈现高位震荡态势，主要受终端需求恢复缓慢、供给端小幅回升及政策因素影响。同时，焦煤市场表现优于焦炭，期货反弹幅度更大，但终端需求恢复仍需观察。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格：2月焦炭05合约先跌后涨，整体宽幅震荡，月涨幅为0.75%，收于2901.5元/吨。节后初期因终端需求恢复缓慢，市场情绪谨慎，导致盘面大幅回调；2月中下旬，随着终端需求加快恢复，市场情绪回暖，焦炭价格逐步企稳反弹。
• 供给：2月焦炭供应小幅增加，3月仍有提升空间。独立焦企产能利用率环比提升，日均产量小幅增长，显示供应端逐步恢复。
• 需求：钢厂开工持续回升，铁水产量仍有增量空间，但终端需求恢复力度仍需观察。钢厂盈利率提升，采购情绪好转。
• 库存：下游补库加快，焦企降库，总库存增加。截至2月24日，焦炭总库存达946.42万吨，环比及同比均有所增长。
• 利润：吨焦由亏损转为小幅盈利，但焦炭盘面利润走弱。焦企盈利情况改善，但期货市场表现较弱。
• 估值：焦炭05合约升水扩大，5-9价差震荡。基差价差反映市场对现货的预期有所修复，但远期合约仍面临一定压力。
• 策略建议：保持回调偏多思路，焦煤5-9正套继续持有。

焦煤市场分析

主要观点

• 价格：2月焦煤期货反弹幅度大于焦炭，月涨幅达8.14%，收于2013.5元/吨。现货方面，价格先跌后涨，反映市场情绪回暖。
• 供应：多地安全生产检查加严，3月产地供应有收紧预期。蒙煤通关量高位续增，澳煤进口受限，短期影响有限。
• 库存：下游补库启动较慢，上游累库压力不大，但总库存由降转增。截至2月24日，炼焦煤总库存为2085.91万吨，环比及同比均有所增长。
• 估值：入炉煤成本下降，焦煤仓单价格回升。05合约贴水有所收敛，5-9价差明显走强，显示市场对远期合约的预期有所改善。
• 策略建议：3月近月合约仍有支撑，预计回调幅度有限，继续持有焦煤5-9正套策略。

关键信息总结

展望与策略

• 3月展望：终端需求尚未恢复至高点，市场对需求恢复的高度和持续性仍有疑虑。两会政策预期和安全检查加严可能对供应端产生影响，焦煤因估值较低反弹幅度大于焦炭。
• 策略建议：焦炭市场保持回调偏多思路，焦煤5-9正套继续持有。若终端需求恢复不及预期，不排除盘面回调，但回调幅度有限。

风险提示

• 终端需求恢复力度和持续性仍需观察。
• 两会政策及安全检查对供应端可能产生影响。
• 焦炭期货走势受现货价格影响较大，需关注钢厂提涨动向。

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