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恒立液压2021年上半年业绩总结

核心内容概述

恒立液压（601100）在2021年上半年实现了显著的收入和利润增长，展现出强劲的行业基本面支撑和产品竞争力。公司持续在泵阀产品领域取得突破，同时在挖机油缸等核心业务上保持高增长态势。公司盈利能力稳步提升，现金流状况良好，具备较强的国际市场拓展能力。

主要观点与关键信息

上半年业绩表现

• 营业收入：52.27亿元，同比增长51.25%。
• 归母净利润：14.09亿元，同比增长42.87%。
• Q2毛利率：41.01%，同比下降3.46个百分点。
• Q2净利率：26.49%，同比下降4.2个百分点。
• Q2收现比：98%，经营现金流净额为8.75亿元，现金流状况良好。

分业务增长情况

• 挖机油缸：收入19.8亿元，同比增长38%；销量47.4万只，同比增长44%。
• 非标油缸：收入8.45亿元，同比增长46%；销量7.88万只，同比增长23%。
• 子公司液压科技：收入21.18亿元，同比增长78%；泵阀产品持续高增长，主要得益于：
  1. 挖机主控泵阀市场份额提升。
  2. 马达、非挖领域泵阀产品放量。
  3. 新产品如电控泵阀、闭式泵等不断推出。

市场拓展与国际化

• 公司在液压件领域实现进口替代，远销欧美、日本等发达国家和地区。
• 出口比例超过20%，积累了一批优质客户。
• 随着海外客户拓展和产能释放，公司有望在全球液压行业市场份额中持续增长。

盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年营业收入：98.87亿元、116.95亿元、133.66亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润：27.95亿元、34.15亿元、40.02亿元。
• EPS预测：2.14元、2.62元、3.07元。
• PE预测：43倍、35倍、30倍。
• PB预测：13.18倍、10.60倍、8.58倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

财务指标分析

收入与利润增长

盈利能力

• 毛利率：从44.10%下降至41.53%，略有下滑。
• 净利率：从28.79%略降至28.27%，随后稳步提升至29.94%。
• ROE：维持在30%左右，显示公司对股东回报能力稳定。

营运能力

• 总资产周转率：从0.82提升至0.87，表明资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从3.28提升至5.16，显示固定资产利用效率显著提高。
• 应收账款周转率：从9.57下降至8.69，需关注回款效率。
• 存货周转率：从3.64提升至3.78，显示库存管理能力增强。

资本结构

• 资产负债率：从30.78%下降至21.87%，财务风险降低。
• 流动比率：从2.93提升至4.65，流动性增强。
• 速动比率：从2.46提升至3.96，短期偿债能力增强。

风险提示

• 国内挖机行业大幅下滑：可能对公司业绩产生负面影响。
• 海外疫情持续影响出口：可能制约公司海外市场拓展。

证券分析师介绍

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间。

销售团队联系方式

研究院信息

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