20170531-申万宏源-食品饮料行业周报_白酒逻辑继续强化仍为主线_食品龙头具备配置价值_13页_927kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年5月22日-5月26日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体上涨 0.47%，跑赢上证综指 0.16pct，在申万28个子行业中排名第5。白酒板块表现突出，涨幅 1.87%，而乳品板块涨幅 2.31%，成为板块中涨幅最高的子行业。相比之下，软饮料、食品综合和葡萄酒板块跌幅较大，分别为 -5.27%、-5.10% 和 -3.72%。

主要观点

市场风格偏好基本面与估值：市场整体风格向基本面、估值和确定性倾斜，食品饮料板块热度从白酒向必须消费品扩散。
白酒仍是投资主线：白酒行业景气周期贯穿“十三五”期间，龙头公司如茅台、老窖、五粮液、洋河、古井贡酒和汾酒等，其估值合理，盈利预期良好，具备持续上涨空间。
食品龙头配置价值显著：伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新等食品龙头在当前市场风格下具备配置价值，其中伊利股份5月以来超额收益达 14%，是板块中表现最好的公司。
行业估值与溢价：食品饮料板块2017年动态PE为 24.76x，溢价率 63%，环比上升 0.7%；白酒板块动态PE为 24.84x，溢价率 64%，环比上升 2.9%。

关键信息

行业动态

茅台与老窖股东会积极信息：
- 茅台2017年全年计划供应量为 2.6万吨，6月后日出 100吨，产能达5万吨后不会大幅增长。
- 老窖计划通过生产端技术优化实现中高端酒突破，价格采取跟随策略。
- 五粮液计划外打款价格将提高至 809元，一批价上涨趋势明确。
- 汾酒核心产品青花20和青花30近期提价及挺价。
- 水井坊自4月进入新业务年度以来，销售完成情况良好，终端网点稳步增长。
行业成本与价格变动：
- 10省区生鲜乳平均价为 3.45元/公斤，同比持平，环比下降 0.30%。
- 4月份奶粉进口平均价为 3199.6美元/吨，同比上升 26.27%，环比上升 2.38%。
- 仔猪价格 39.67元/公斤，同比下降 24.70%，环比下降 2.77%。
- 生猪价格 14.53元/公斤，同比下降 30.91%，环比下降 2.55%。
- 猪肉价格 25.23元/公斤，同比下降 19.55%，环比下降 1.37%。
行业表现回顾：
- 食品饮料板块5月以来超额收益为 5%，其中白酒超额收益 9.1%，高于4月。
- 乳品板块超额收益 7.5%，白酒超额收益 2.4%，肉制品超额收益 2.1%，啤酒超额收益 -1.9%，葡萄酒超额收益 -7.6%。

个股表现

涨幅前三位：双汇发展（6.95%）、洋河股份（5.15%）、青岛啤酒（4.22%）。
跌幅前三位：天润乳业（-14.71%）、爱普股份（-12.87%）、煌上煌（-12.58%）。

重要公告

皇氏集团：拟发行可转换债券，募集不超过 10.8亿元，用于乳制品加工、奶牛养殖等项目。
通葡股份：实际控制人尹兵计划增持不少于 2000万股，价格不超过 15元/股。
伊力特：控股股东由新疆伊犁酿酒总厂变更为新疆伊力特集团有限公司。
克明面业：发布2016年度权益分派方案，每10股派2元。
古井贡酒：2017年计划营收 68.89亿元，同比增长 14.50%；利润总额 13.91亿元，同比增长 20.91%。
康师傅控股：一季度营收 141.98亿元，同比增长 3.73%；股东应占溢利 4.335亿元，同比增长 15.32%。
茅台：5.23工作会释放下半年四大信号，包括稳价增量、应投尽投等。

大宗交易与高管增减持

大宗交易：
- 洋河股份（75.15元）成交价较前一日收盘价折价 10.00%。
- 贵州茅台（450元）折价 1.86%，交易额达 2196万元。
- 千禾味业（31.11元）折价 7.47%，交易额 3111万元。
高管增减持：
- 贝因美：高管张恺南增持后又减持。
- 千禾味业：公司减持。
- 伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新、安琪酵母、重庆啤酒等公司高管或机构增持。

限售股解禁

同济堂：下周将有 33,478.03万股 解禁，占总股本 25.56%。

盈利预测与估值

盈利预测：
- 贵州茅台：16A EPS为 13.31元，17E EPS为 17.00元，18E EPS为 21.60元，19E EPS为 3.04元。
- 泸州老窖：16A EPS为 1.37元，17E EPS为 1.84元，18E EPS为 2.39元，19E EPS为 3.02元。
- 古井贡酒：16A EPS为 1.65元，17E EPS为 2.05元，18E EPS为 2.54元，19E EPS为 3.04元。
- 洋河股份：16A EPS为 3.87元，17E EPS为 4.33元，18E EPS为 4.97元，19E EPS为 5.51元。
- 五粮液：16A EPS为 1.79元，17E EPS为 2.18元，18E EPS为 2.69元，19E EPS为 3.28元。
- 山西汾酒：16A EPS为 0.70元，17E EPS为 0.95元，18E EPS为 1.21元，19E EPS为 1.52元。
- 水井坊：16A EPS为 0.46元，17E EPS为 0.60元，18E EPS为 0.81元，19E EPS为 1.08元。
- 沱牌舍得：16A EPS为 0.24元，17E EPS为 0.53元，18E EPS为 0.94元，19E EPS为 1.39元。
- 酒鬼酒：16A EPS为 0.33元，17E EPS为 0.47元，18E EPS为 0.63元，19E EPS为 0.80元。
- 顺鑫农业：16A EPS为 0.72元，17E EPS为 0.79元，18E EPS为 1.08元，19E EPS为 1.46元。
- 老白干酒：16A EPS为 0.25元，17E EPS为 0.34元，18E EPS为 0.41元，19E EPS为 -。
- 承德露露：16A EPS为 0.46元，17E EPS为 0.56元，18E EPS为 0.60元，19E EPS为 -。
- 海天味业：16A EPS为 1.05元，17E EPS为 1.29元，18E EPS为 1.48元，19E EPS为 1.70元。
- 中炬高新：16A EPS为 0.45元，17E EPS为 0.61元，18E EPS为 0.75元，19E EPS为 0.89元。
- 恒顺醋业：16A EPS为 0.28元，17E EPS为 0.31元，18E EPS为 0.38元，19E EPS为 0.46元。
- 加加食品：16A EPS为 0.13元，17E EPS为 0.18元，18E EPS为 0.21元，19E EPS为 -。
- 伊利股份：16A EPS为 0.93元，17E EPS为 1.03元，18E EPS为 1.15元，19E EPS为 1.27元。
- 三元股份：16A EPS为 0.07元，17E EPS为 0.13元，18E EPS为 0.16元，19E EPS为 -。
- 双汇发展：16A EPS为 1.34元，17E EPS为 1.49元，18E EPS为 1.64元，19E EPS为 1.75元。
- 汤臣倍健：16A EPS为 0.36元，17E EPS为 0.43元，18E EPS为 0.52元，19E EPS为 0.60元。
- 洽洽食品：16A EPS为 0.70元，17E EPS为 0.76元，18E EPS为 0.84元，19E EPS为 0.92元。
- 好想你：16A EPS为 0.08元，17E EPS为 0.45元，18E EPS为 0.59元，19E EPS为 0.73元。
- 桃李面包：16A EPS为 0.97元，17E EPS为 1.18元，18E EPS为 1.43元，19E EPS为 1.71元。
- 桂发祥：16A EPS为 0.72元，17E EPS为 0.81元，18E EPS为 0.94元，19E EPS为 -。
- 安琪酵母：16A EPS为 0.65元，17E EPS为 0.98元，18E EPS为 1.13元，19E EPS为 1.29元。
- 重庆啤酒：16A EPS为 0.37元，17E EPS为 0.83元，18E EPS为 0.98元，19E EPS为 1.13元。
- 广泽股份：16A EPS为 0.08元，17E EPS为 0.07元，18E EPS为 0.22元，19E EPS为 0.28元。

投资建议

核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、重庆啤酒。
评级：茅台、老窖、古井贡酒、洋河股份、五粮液、中炬高新、安琪酵母、重庆啤酒等均被评级为买入，部分公司如山西汾酒、水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒、顺鑫农业、老白干酒、承德露露、海天味业、恒顺醋业、加加食品、伊利股份、三元股份、双汇发展、汤臣倍健、洽洽食品、好想你、桃李面包、桂发祥、安琪酵母、重庆啤酒、广泽股份等被评级为增持。