20231101-天风证券-海象新材-003011.SZ-受美国海关溯源要求影响_Q3业绩短期承压_4页_745kb

公司报告：海象新材（003011）季报点评

核心评级与目标

• 投资评级：增持（6个月内，调低前评级）
• 当前价格：21.59元，目标价待更新
• 行业对比：轻工制造/家居用品

业绩分析

• Q3业绩短期承压：
  2023前三季度收入同比下降12.3%，Q3单季收入同比降30.0%，归母净利润同比降166.0%。
  季度环比来看，Q1/Q2/Q3分别为+72%、-113%、-300%，扣非归母净利润同比降幅163.8%。
• 盈利能力提升：
  Q1-3毛利率同比升10.4pct至29.9%，净利率同比升1.7pct至11.0%，显示成本控制或产品优化有改善。

风险因素

• 美国海关溯源影响：
  约翰逊控材要求导致子公司暂时减产并召回部分产品，Q3业绩短期承压。
• 外部需求减弱：
  全球贸易放缓及单边主义风险对欧美外需构成挑战，汇率与原材料价格波动亦影响利润。

公司战略

• 外销为主，内需待启：
  欧美为主要市场，积极推进PVC地板等潜在国内市场的开发，以平衡国内外业务发展。
• 盈利预测调整：
  预计2023-25年归母净利润分别为15.0亿、16.4亿、18.2亿，对应PE连续3年下降至15-12倍。

财务摘要

分析师声明与免责声明

报告基于公开数据，强调预测的不确定性，并提醒投资者注意汇率、政策等风险。