20231022-国海证券-横店影视-603103.SH-2023年三季报点评_影院稳健扩张_储备影片有望贡献业绩弹性_5页_433kb

横店影视2023年三季报分析总结

业绩概况

• 营收：2023年第三季度营收781亿元，同比增长990%，环比增长820%。
• 归母净利润：123亿元，同比增长4219%，环比增长4371%。
• 扣非归母净利润：98亿元，同比增长2836%，环比增长2576%。
• 较2019年Q3：营收、净利润、扣非净利润均实现增长。

核心分析

1. 业绩变动原因：

   • 影院放映收入增长较缓，企业所得税和费用影响有限。
   • 业绩下滑主要由电影投资制作业务不及预期（如《超能一家人》票房未达预期）导致。

2. 影院扩张与市占率：

   • 截至2023Q3末，直营影院429家，银幕2735块，新开8家影院、新增48块银幕。
   • 与IMAX合作新建20家影院，影投市占率较2019Q3提升0.19个百分点。

3. 第四季度展望：

   • 国庆档与后续影片（如《拯救嫌疑人》、《涉过愤怒的海》等）预计贡献票房，促进业绩复苏。

未来内容储备

• 电影储备：包括《绑架游戏》《目中无人2》《熊出没：逆转时空》等。
• IP拓展：积极孵化自有IP，拓展电视剧、网络剧投资业务，增强内容宣发能力。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为262亿、424亿、496亿元，对应PE分别为33、20、18倍。
• 维持“买入”评级，建议增持（相对沪深300指数表现优异）。

风险提示

• 政策监管趋严、票房恢复低于预期、项目开发/收入延迟、人才流失、竞争加剧等。