20150209-上海证券-02月09日固定收益研究晨报_降准利好消化后_收益率将逐渐企稳_14页_694kb

债市分析总结（2015年02月09日）

核心内容概述

本报告分析了2015年2月9日中国及全球债券市场的动态与趋势，涵盖流动性、利率债、信用债市场情况、近期发行与到期债券、市场公告以及海外债市情况。

主要观点

• 流动性分析：央行降准为市场注入大量流动性，缓解了资金紧张局面，但本周逆回购到期及春节临近将带来一定压力。预计春节前流动性将保持平稳，不会出现剧烈波动。
• 利率债分析：降准利好逐渐消化后，利率债收益率企稳。国债和政策性金融债收益率小幅上行，但整体趋势显示收益率将趋于平稳。
• 信用债市场：信用债收益率微幅波动，其中部分AAA级企业债收益率下行，AA级企业债波动较小。
• 市场动态：市场整体表现平稳，资金面及债券收益率波动幅度不大，预计春节前市场不会出现显著机会。
• 风险提示：房地产业面临销售压力，部分P2P平台出现兑付危机，涉及非法自融问题。

关键信息

一、流动性分析

• 上周五银行间质押式回购利率回落，1天期、7天期、14天期分别下行8BP、4BP、5BP至2.7999%、4.4097%、4.83%。
• 央行降准释放6000多亿元流动性，预计本周逆回购规模将增加，对冲春节资金紧张。
• 本周有350亿元逆回购到期，叠加24只新股发行，资金面面临一定压力。

二、利率债分析

• 上周五国债收益率小幅上行，1年期国债收益率上行1BP至3.09%，3年期国债上行4BP至3.13%，10年期国债上行3BP至3.43%。
• 政策性金融债收益率明显上行，其中1年期国开债上行2BP至3.69%，3年期国开债上行4BP至3.70%，5年期国开债上行3BP至3.76%。
• 降准利好逐渐消化，预计债券收益率将企稳，春节前难有机会。

三、信用债市场

• 银行间信用债收益率微幅波动，1年期AAA级企业债收益率微幅上行，7年期AAA级企业债收益率微幅下行，10年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.77%。
• AA-级企业债收益率微幅波动，幅度在1BP左右。
• 铁道债收益率整体小幅下行。

四、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 2月6日，全国银行间市场同业拆借成交366笔，总计1671.30亿元。
• 质押式回购成交3151笔，总计10720.55亿元。
• 现券买卖市场成交2408笔，总计2238.70亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 2月6日，银行间债券市场结算总量为11943.28亿元，较上日增加5.74%。
• 质押式回购占比较高，达9791.76亿元。
• 7天回购利率下行2.7个基点至4.398%，21天回购利率下行2.7个基点至4.948%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交共计4359.36亿元，其中现券成交76.00亿元，回购交易规模为4283.36亿元。
• 深交所当日债券成交金额为315.45亿元，其中现券成交7.28亿元，回购交易规模为308.17亿元。

五、今日发行

• 银行间市场有多个债券即将发行，包括15恒泰证券CP001、15南电MTN001、15长沙银行CD002等。
• 上交所及深交所也有若干债券发行，如15咸宁荣盛债、15云冶SCP001等。

六、昨日报告摘要

• 降准利好使货币市场利率回落，银行间同业拆放利率高位回落，流动性紧张缓解。
• 预计今日GC001利率将小幅回落，全天走势窄幅波动向下。

七、国内财经要闻

• 私募基金登记备案制度实施一周年，管理规模达2.38万亿元。
• 上证50ETF期权今日上市，标志着我国资本市场期权时代来临。
• 1月进出口数据不佳，但全年外贸回暖仍有可能。
• 并购重组申请数量持续增加，115起进入审核序列。
• 新三板指数设计方案即将面世，样本股将不含未发生交易的股票。

八、海外债市

• 美国债券市场：受1月就业数据强劲影响，美国公债收益率跳升，收益率曲线趋平。中短期公债收益率上升，显示市场对美联储提前升息的预期。
• 欧洲市场：德债收益率上涨，希腊公债收益率大幅上升，显示市场对欧元区经济的担忧。

总结

整体来看，中国债券市场在降准利好后表现出一定的流动性改善，但随着春节临近及新股发行，资金面仍面临一定压力。利率债收益率小幅上行后趋于企稳，信用债市场波动较小。同时，海外债市受到美国就业数据影响，收益率上升，显示市场对美联储升息预期的增强。市场风险提示中，房地产和P2P平台面临较大压力，需关注相关动态。