20180807-太平洋-瑞康医药-002589.SZ-高管增持传达信心_Q2现金流改善明显_6页_975kb

瑞康医药(002589) 总结

核心内容概述

瑞康医药（股票代码：002589）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，近期受到市场关注。公司通过高管增持和现金流改善等积极举措，展现出对未来发展充满信心。同时，公司通过并购和合伙人模式，已成功构建覆盖全国31个省份的器械网络，为业绩增长奠定坚实基础。

主要观点

• 高管增持传达信心：8月7日，公司董事、高级管理人员和核心骨干成员宣布未来6个月内增持公司股份，增持金额不低于3600万元，充分体现了对公司长期发展的信心。
• Q2现金流改善显著：2018年二季度经营活动现金流量净额为-1.53亿元，同比、环比均大幅改善，且负现金流主要来源于账龄在1年以内的应收账款，坏账风险极低。
• 业绩增长态势良好：公司中报预计营业收入及归母净利润分别为155亿、5.8亿，同比增长49.21%、12.85%，扣除影响因素后归母净利润增速为43.51%，延续Q1高速增长态势。
• 行业前景看好：短期来看，利率水平企稳、两票制负面影响减弱，有助于现金流改善。中长期来看，政策推动行业整合，龙头公司市场份额提升，且一致性评价将降低药品营销要求，提升商业公司的议价能力。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.88、1.15、1.45元/股，对应PE分别为12.73、9.74、7.70倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：19元
• 昨收盘价：11.17元
• 总股本/流通：1,505/903百万股
• 总市值/流通：16,808/10,082百万元
• 12个月最高/最低价：15.97/11.17元

高管增持信息

• 增持人：董事（董秘、副总经理）周云、副总经理吴灼、财务总监苏立臣、副总裁秦晓华、核心成员谈碧洲及栾秀文
• 增持金额：均不低于600万元

现金流改善措施

• 开源：通过经营性融资等方式增加现金流
• 节流：优化支付手段、供应链金融、加速回款等手段提升资金使用效率

器械网络布局

• 覆盖范围：全国31个省份
• 并购情况：2015-2017年并购子公司合计129家
• 股权结构：对各省级平台公司保持100%控股，平台公司控股下游公司51%
• 两票制准备：器械一票采购比例从2016年的6-7%提升至2018年上半年的40%，全年目标达到80%以上

盈利预测与财务指标

财务指标预测

风险提示

• 省外并购标的业绩不及预期
• 器械两票制政策推进低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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