20181212-太平洋-瑞康医药-002589.SZ-员工持股草案及回购股份计划传达信心_7页_681kb

瑞康医药（002589）总结

核心内容概述

瑞康医药（002589）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其业务涵盖医疗器械供应链服务、医疗后勤服务、移动医疗信息化服务、第三方物流、中医药板块、研发生产板块及供应链金融服务等多个领域。公司作为山东医药流通龙头，终端网络覆盖全国31个省市，具有较强的市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

1. 股份回购与员工持股计划

   • 公司于12月13日公告了股份回购计划及2018年员工持股计划草案。
   • 回购金额为2-4亿元，上限为13元/股，占公司总股本的2.04%。
   • 员工持股计划总人数不超过2000人，资金总额上限为7000万元，占总股本的1%。
   • 高管出资比例仅为5%，其余由员工持有，体现出公司对员工激励的重视。
   • 控股股东张仁华提供保本及预期收益保障，增强员工信心。

2. 财务表现与现金流改善

   • 公司现金流逐季改善，2018年第三季度实现经营性现金流14.98亿元，达到16年来单季最高。
   • 公司通过内部评级系统优化账期差和业务管理，加大回款力度，优化支付方式，提升经营效率。
   • 2018年公司现金及等价物余额为12亿元，具备完成回购计划的资金实力。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.79元、0.95元、1.15元。
   • 对应市盈率（PE）分别为10倍、8倍、7倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
   • 未来三年净利润增长率分别为18.05%、20.33%、20.36%，预计公司盈利能力持续提升。
   • 预计2018年公司整体业绩将保持30%以上快速增长。

4. 业务模式多元化与协同效应

   • 公司积极探索新型业务，拓展至医疗器械供应链服务、医疗后勤服务、移动医疗信息化服务等多个领域，形成多元化业务模式。
   • 多元化业务不仅增加了新的利润增长点，还产生了巨大的协同效应，提升了公司对各级医疗机构的服务能力。
   • 公司采用数字化信息服务系统和传统融资与金融供应链相结合的方式，优化资金管理，缓解现金流压力。

5. 投资评级

   • 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
   • 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。

关键信息

• 目标价：12元
• 昨收盘价：7.82元
• 总股本/流通：1,505/1,085百万股
• 总市值/流通：11,767/8,482百万元
• 12个月最高/最低：15.97元/7.82元
• 盈利预测：
  • 营业收入：2018年323.49亿元，2019年409.90亿元，2020年509.45亿元
  • 归母净利润：2018年11.90亿元，2019年14.32亿元，2020年17.24亿元
  • 每股收益（EPS）：2018年0.79元，2019年0.95元，2020年1.15元
  • 市盈率（PE）：2018年10倍，2019年8倍，2020年7倍
  • 市净率（PB）：2018年1.31倍，2019年1.13倍，2020年0.97倍
  • 市销率（PS）：2018年0.36倍，2019年0.29倍，2020年0.23倍
  • EV/EBITDA：2018年5.53倍，2019年4.94倍，2020年4.38倍

风险提示

• 省外并购标的业绩不及预期
• 器械两票制政策推进低于预期

联系信息

• 证券分析师：杜佐远、蔡明子

  • 电话：010-88695263
  • 邮箱：duzy@tpyzq.com、caimz@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517110001、S1190518050001

• 销售团队：

  • 王方群（销售负责）
  • 王均丽、李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇（华北销售）
  • 陈辉弥、洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦（华东销售）
  • 张茜萍、杨帆、查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美（华南销售）

总结

瑞康医药通过股份回购与员工持股计划，传达出对公司未来发展的信心，同时有效调动员工积极性，提升公司凝聚力与竞争力。公司现金流持续改善，财务状况稳健，业务模式多元化，具备良好的增长潜力。预计未来三年公司盈利将保持较高增速，维持“买入”评级。然而，需关注省外并购及器械两票制政策推进的不确定性。