20181119-太平洋-医药流通行业点评报告_利好政策纷至沓来_企业现金流将持续改善_5页_754kb

医药流通行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了近期医药流通行业面临的政策利好及对企业现金流改善的潜在影响，指出随着政府及金融机构出台多项措施缓解民营企业融资难题，医药流通企业有望迎来显著的财务改善。同时，报告还探讨了政策对行业上下游账款回收、企业运营效率及未来业绩增长的积极影响，并给出了相关投资建议。

主要观点

1. 政策支持缓解民企融资难题

• 中央政策：11月1日民营企业座谈会召开，提出减轻企业税费负担、解决融资难融资贵问题。
• 银行措施：央行及银保监会明确要求大型银行对民营企业贷款不低于1/3，中小银行不低于2/3，争取三年内比例不低于50%。多家银行已响应政策，提供融资支持并降低信用风险。
• 地方政府：广东省对直接融资的民营企业给予2%补助，山东设立100亿元纾困基金，解决股权质押平仓风险。

2. 医药流通企业账款问题有望缓解

• 账期问题：目前国内药品和器械普遍存在拖欠货款现象，部分地区公立医疗机构账期长达960天，远超国家要求的30天。
• 政策导向：国务院部署医改任务，强调落实财政保障政策，解决公立医院拖欠问题。11月9日国务院常务会议提出“限时清零”欠款，保障民营企业的权益。

3. 政策落地可能带来业绩超预期

• 现金流改善：政策落地将缓解企业回款慢、现金流差、负债率高的问题，提升运营效率。
• 两票制影响：随着两票制的实施，上市企业市占率提升，催收上下游账款时具有更强的话语权。
• 业务转型：企业将减少依赖ABS等金融工具，转而关注业务创新和上下游整合，长期提升毛利率与净利率。

关键信息

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）；中性（介于-5%至5%）；看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅15%以上）；增持（介于5%至15%）；持有（介于-5%至5%）；减持（介于-5%至-15%）。
• 推荐企业：
  • 受益于欠款催收：瑞康医药、嘉事堂
  • 受政府重点支持：柳药股份、九州通、鹭燕医药
  • 全国性国有流通企业：国药控股、上海医药

风险提示

• 政策推进与落地可能不及预期。

投资建议

关注上述推荐企业，尤其是具备较强区域市场地位和政府支持的公司，它们在政策利好下更有可能实现业绩超预期。

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