20150921-广发证券-分级基金周报_分级基金未来可能的发展趋势_11页_843kb

分级基金未来可能的发展趋势总结

核心内容

分级基金作为一种结构化金融工具，其未来发展趋势主要包括以下三个方面：

1. 提高下折阈值：通过提高下折阈值，减少B份额投资者在下折时的损失，从而增强市场稳定性。
2. 放开涨跌幅限制：放宽A、B份额的涨跌幅限制，有助于防止非理性的折溢价现象，使价格更准确地反映市场预期。
3. 实现瞬时分拆合并：允许随时分拆合并，提高一二级市场间的套利效率，增强市场流动性。

主要观点

• 下折风险：2015年6月15日以来，市场持续下跌，导致多只分级基金触发下折，B份额投资者面临较大损失。
• 流动性问题：在极端行情下，由于涨跌幅限制，B份额价格跌幅可能无法跟上净值跌幅，造成流动性紧张。
• 套利效率提升：目前分级基金的分拆合并需要两个交易日，若实现瞬时操作，将显著提高套利效率，优化市场资源配置。
• 市场表现：本周市场整体表现疲软，成交额较上周下降25%，成交量集中在国企改、创业板等主题上。

关键信息

市场概况

• 本周情况：无新分级基金上市，8只已发行基金待上市；证监会暂停受理新增分级基金。
• 分级基金规模：总体规模降至1000亿元，较年初有所下降。
• 成交额下降：本周成交额为319.03亿元，较上周下降25.51%。
• 行业主题产品：行业主题产品仍占较大比重，金融、医疗保健、TMT等行业主题产品规模较大。

单只表现

• 表现突出的分级B：本周高铁概念涨幅居前，多只分级B涨幅超过10%。
• 活跃交易的分级B：如国企改B、创业板B、军工B等，成交额较高，但整体表现不佳。

投资建议

• 价格下限B份额：寻找处于价格下限的B份额，以获取更大的上涨杠杆。
• 价格上限B份额：关注处于价格上限的B份额，等待A份额价格修复。
• 下折风险：当前市场仍存在较大下折风险，尤其是创业50B，仅需母基金净值下跌4.1%即可触发下折。

风险提示

• 报告基于合理假设，不能涵盖所有突发情况，投资决策需谨慎。

图表索引

• 图1：母基金净值不同时，指数下跌10%，B份额净值下跌比例。
• 图2：上周涨幅最高的10只分级B。
• 表1：下折损失情况。
• 表2：行业主题产品分布。
• 表3：分级基金数量统计。
• 表4：分级基金规模统计。
• 表5：分级基金成交额统计。
• 表6：成交最活跃的20只分级B。
• 表7：向上弹性较大的分级B份额。
• 表8：上涨可能性较大的A份额。
• 表9：距离下折较近的分级基金。

联系方式

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