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银河视点总结

核心内容概述

本报告为2015年9月21日的晨会纪要，涵盖国际与国内市场分析、宏观与策略观点、债券市场动态、中小盘市场动态以及当日政策、行业及个股要闻。整体基调偏向中长期价值投资与风险控制，同时对汇率、利率、经济走势和市场情绪进行深入分析。

主要观点

国内市场表现

• 上证综指、深证成指、沪深300等主要指数在2015年9月18日小幅上涨，但整体市场呈现低位窄幅震荡。
• 市场情绪偏负面，需等待市场震荡出清，中长期价值投资机会显现。
• 多空博弈激烈，成交量萎缩，市场信心尚未恢复。
• 期指交割日魔咒不再显灵，期指对现货市场扰动减弱。

国际市场动态

• 道琼斯、纳斯达克、FTSE100等主要股指下跌，而香港恒生与国企指数小幅上涨。
• 日经指数大幅下跌，反映市场对全球经济前景的担忧。

关键信息

宏观经济

• 8月经济数据：工业增加值同比增长6.1%，固定资产投资增速放缓，房地产、基建、制造业投资增长分别3.54%、18.8%、8.93%。
• CPI与PPI背离：CPI增长2%，PPI下降5.9%，显示物价低迷，企业盈利压力大。
• 财政政策：财政支出继续加速，但收入增长放缓，债务置换缓解地方债务压力，但杠杆率仍高。
• 人民币汇率：短期趋稳，但长期受中美资本回报率差异影响，仍面临贬值压力。
• 美联储决策：维持利率不变，推迟加息，避免全球金融波动。

债券市场

• 债牛不改，但资金利率无下行空间，信用利差压缩，高等级信用债策略更为稳妥。
• 10年期国债收益率下行至3.31%，后续仍有下降空间，但幅度有限。
• 债券市场需关注存贷利差压缩及信用风险事件。

期货与货币市场

• 原油：NYMEX原油价格下跌4.73%，但短期不悲观，预计年底将回升至60美元左右。
• 黄金：COMEX黄金价格上涨1.86%，反映避险情绪。
• 汇率：美元/人民币汇率下跌0.10%，人民币汇率趋稳。

重点行业与公司动态

重点行业

• 大健康类：推荐研发创新能力较强的医药公司。
• 智能设备类：看好“中国制造2025”政策方向。
• 移动互联网龙头：优选未来王者，关注成长逻辑未被破坏的公司。
• 信息安全：行业景气度高，政策扶持明确。

个股动态

• 大连圣亚：拟投资建设“大白鲸世界海岸城及配套项目”，预计总投资30-50亿元。
• 神州高铁：以资本公积金向全体股东每10股转增20股。
• *ST新都：法院裁定受理公司重整事宜，管理人已指定。

公司评级

• 道博股份：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2015-2017年净利润分别为1.3/1.7/2亿元，对应PE分别为58X/44X/37X。
• 强视传媒：加码电影网络剧布局，拥有《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等优质IP。

政策与经济要闻

• 人民币国际化：中国7月份减持美国国债，人民币升值概率增大。
• 楼市：8月房价环比涨幅收窄，一线城市房价上涨动力减弱。
• 财政政策：发改委从严控制新建煤矿项目，推动基建稳增长。
• 政策支持：国资委推动国企改革落地，稳妥发展混合所有制经济。
• 中美合作：下周习主席访美，或达成高铁、网络安全、核能等合作成果，相关概念股可关注。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，基于未来6-12个月股价表现。

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总结

2015年9月，中国股市经历大幅调整，市场情绪偏负面，但中长期价值投资机会显现。人民币汇率趋稳，但受中美资本回报率差异影响，长期仍面临贬值压力。债券市场延续牛市，但信用利差压缩，高等级信用债策略更为稳妥。经济数据持续疲软，财政政策成为稳增长的主要手段。行业方面，大健康、智能设备、移动互联网及信息安全成为重点推荐领域。随着中美合作推进，相关概念股值得关注。