20190923-光大证券-医药生物行业跨市场周报：创新主题再次成为热点，坚守“创新+升级”主线_31页_3mb

报告摘要

医药生物行业跨市场周报（20190922）总结

核心内容

行业表现：上周A股医药生物指数上涨1.00%，跑赢沪深300指数1.93个百分点，跑赢创业板综指1.27个百分点，排名28个子行业第3位；港股恒生医疗健康指数收跌0.8%，跑赢恒生国企指数2.1个百分点，排名11个Wind行业板块第2位。医药板块因基本面稳健及前两周涨幅较小，表现优于大盘。
创新药动态：2019CSCO学术年会成为焦点，多个国产创新药公布阶段性临床数据，如信达生物的利妥昔单抗类似物、百济神州的替雷利珠单抗、基石药业的CS1001等，显示国内创新药在疗效与安全性方面已接近国际水准，推动“中国新”向“全球新”转变。
投资建议：继续看好“创新+升级”主线，推荐CRO板块（泰格医药、药明康德、药石科技）；消费属性品种（长春高新、我武生物、欧普康视）及政策免疫领域（华兰生物）；短期受政策扰动但长期看好的药店板块（益丰药房、大参林、老百姓）；H股医药估值处于历史低位，重点推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。
政策与市场动态：医保控费、带量采购等政策持续推进，对医药行业影响显著，但创新仍是核心主题。同时，行业一致性评价持续推进，本周有17个品规通过一致性评价，包括千金药业的蒙脱石散、石药集团的头孢呋辛酯片等。
海外动态：FDA批准多项创新药和器械，如诺和诺德口服索马鲁肽、罗氏全血筛查试剂、诺华IL-17A抑制剂、阿斯利康达格列净等，显示全球医药创新持续加速。

主要观点

创新药成为市场热点：CSCO年会和WCLC大会的成果表明，国内创新药在疗效与安全性方面逐渐接近国际水平，推动行业向“全球新”发展。
医药板块抗跌能力强：在大盘回调背景下，医药板块因基本面稳健表现较好，尤其是医疗服务和医药研发类公司。
CRO板块受益明显：随着创新药研发需求上升，CRO公司如泰格医药、药明康德、药石科技受到推荐。
政策免疫领域机会凸显：消费属性品种及血制品板块因政策影响较小，成为投资重点。
H股估值优势显著：H股医药估值仍处于历史低位，具备长期投资价值。

关键信息

1. 上周市场表现

A股医药指数：上涨1.00%，排名28个子行业第3位。
港股医疗健康指数：收跌0.8%，排名11个Wind行业板块第2位。
分子板块表现：
- A股：医疗服务涨幅最大（3.36%），中药跌幅最大（-10.86%）。
- H股：生命科学工具与服务涨幅最高（4.17%），医疗保健技术Ⅲ跌幅最大（-3.46%）。

2. 创新药进展

信达生物：利妥昔单抗类似物IBI301在DLBCL初治患者中与原研药疗效等效，被纳入优先审评。
百济神州：替雷利珠单抗在经典霍奇金淋巴瘤中显示良好耐受性和安全性，总体缓解率87%。
基石药业：CS1001在食管鳞癌中显示77.8%的客观缓解率，抗CTLA-4单抗已完成剂量爬坡。
复宏汉霖：重组抗PD-1人源化单抗HLX10完成首例患者给药，治疗食管鳞癌适应症。
罗氏：Atezolizumab联合化疗在三阴性乳腺癌中显著提高OS，胃癌中显示良好疗效。
和记黄埔：呋喹替尼在转移性结直肠癌中显著延长OS和PFS。

3. 上市公司动态

千金药业：替格瑞洛片生产申请新进承办。
中国生物制药：TQB3303片临床申请新进承办，TQ-B3139胶囊和盐酸安罗替尼胶囊正在进行3期临床。
复宏汉霖：重组抗PD-1人源化单克隆抗体正在进行3期临床。
恒瑞医药：INS068注射液正在进行1期临床。
丽珠集团：注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体正在进行1期临床。
海思科：HSK7653片正在进行1期临床。

4. 一致性评价进展

通过一致性评价品规：包括千金药业的蒙脱石散、石药集团的头孢呋辛酯片、京新药业的辛伐他汀片等。
数据：19M8医保参保人数达13.46亿，同比增长11.8%，但累计结余率降至17.0%，医保控费压力较大。

5. 资金流向

A股：泰格医药、长春高新、华兰生物等获净买入。
H股：中国生物制药、复星医药、石药集团等获净买入。

风险提示

医保控费加剧药品降价超预期。
带量采购政策可能蔓延至高值耗材领域。

重点推荐公司

公司名称	推荐理由
泰格医药	CRO板块受益，估值合理，成长性强。
药明康德	全球领先的CRO企业，创新药研发支持。
药石科技	CRO板块受益，具备增长潜力。
长春高新	消费属性品种，政策免疫。
我武生物	消费属性品种，政策免疫。
欧普康视	消费属性品种，政策免疫。
华兰生物	政策免疫的血制品，边际改善。
益丰药房	短期受政策扰动，但长期看好。
大参林	短期受政策扰动，但长期看好。
老百姓	短期受政策扰动，但长期看好。
中国生物制药	H股估值低，具备长期投资价值。
石药集团	H股估值低，具备长期投资价值。
威高股份	H股估值低，具备长期投资价值。