20180723-东兴证券-食品饮料行业周报_中报确定性的溢价_食品饮料不悲观_28页_1mb

报告摘要

中报确定性的溢价，食品饮料不悲观

核心内容

2018年7月，食品饮料行业在整体股市下跌背景下保持微涨，板块整体涨幅为0.57%，在申万子行业中排名第九。尽管白酒、肉制品和调味发酵品等子板块出现下跌，但啤酒、乳制品和其他酒类表现亮眼，涨幅分别达到3.62%、2.45%和2.25%。这表明在不确定性较高的市场环境下，食品饮料行业因中报业绩预期良好而展现出一定的抗跌性。

主要观点

市场环境与板块表现
当前外部环境存在不确定性，A股市场情绪相对悲观，但食品饮料板块因业绩确定性高，整体估值未过度下修。随着中报业绩预期的逐步兑现，行业前景被看好。
板块细分表现
- 酒类：啤酒板块涨幅最大，主要受益于世界杯期间的消费需求。白酒板块则因市场调整和基本面稳定，整体表现低迷但具备长期增长潜力。
- 乳制品：受益于国家奶业振兴政策，行业景气度高，主要公司如伊利股份、科迪乳业等表现较好。
- 调味品：受原材料成本上升、环保政策及中美贸易战影响，行业整体承压，但部分公司如恒顺醋业、中炬高新等表现相对稳健。
- 休闲食品：行情波动较大，部分公司如洽洽食品表现较好，但整体股价表现低迷。
重点公司推荐
东兴证券继续推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份、绝味食品、好想你、酒鬼酒、舍得酒业、桃李面包等公司，认为这些企业具备较高的业绩确定性和增长潜力。此外，百润股份、恒顺醋业、中炬高新等公司也被加入推荐名单。

关键信息

市场整体：上证指数周跌幅0.07%，深证A周跌幅0.32%，创业板周跌幅0.87%。沪深300和上证180指数小幅上涨，显示市场底部仍需确认。
个股表现：涨幅前五为科迪乳业（16.61%）、燕京啤酒（10.47%）、百润股份（9.86%）、安井食品（9.42%）、洽洽食品（9.40%）；跌幅前五为安记食品（-29.22%）、华统股份（-14.00%）、燕塘乳业（-5.75%）、酒鬼酒（-5.41%）、今世缘（-4.87%）。
行业数据：食品饮料行业市值28794.94亿元，流通市值11134.59亿元，行业平均市盈率38.29，市场平均市盈率41.10。
风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升、食品安全问题。

重点公司盈利预测与估值

行业	公司简称	股价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2017A P/E	2018E P/E	2019E P/E	2020E P/E
酒类	贵州茅台	741.13	21.56	30.1	36.89	43.35	30.73	22.05	17.96	16.87
酒类	五粮液	73.43	2.55	3.44	4.65	5.30	26.68	19.76	14.62	14.34
酒类	山西汾酒	62.37	1.09	1.82	2.50	3.26	52.27	35.17	25.59	19.59
酒类	酒鬼酒	23.43	0.54	0.90	1.47	1.68	44.41	26.82	16.39	16.50
酒类	舍得酒业	33.46	0.43	1.36	2.58	2.74	94.41	29.59	15.59	13.15
酒类	伊利股份	27.55	0.93	1.09	1.47	1.74	35.84	30.50	22.73	16.00
酒类	蒙牛乳业	25.30	0.53	0.76	0.97	1.19	37.27	29.86	23.36	19.12
酒类	恒顺醋业	9.95	0.47	0.44	0.50	0.45	27.87	29.77	26.20	20.37
酒类	中炬高新	28.73	0.57	0.78	0.96	1.17	43.52	38.57	31.45	23.95
乳制品	广泽股份	7.77	0.01	0.08	0.28	0.34	870.82	95.18	27.31	22.44

下周重要事项

股东大会提醒：下周将有多个食品饮料公司召开股东大会，包括西藏发展、华统股份、千禾味业、水井坊、皇氏集团、桃李面包等。
中报披露时间：2018年7月至8月期间，多家食品饮料公司将陆续披露中报，市场关注重点将转向业绩表现。

总结

食品饮料行业在市场整体下跌的情况下仍保持稳步增长，主要得益于中报业绩预期良好及行业确定性。啤酒、乳制品等子板块表现强劲，而白酒、调味品等子板块则因市场调整及外部因素承压。东兴证券持续看好该行业，重点推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份、绝味食品、好想你、酒鬼酒、舍得酒业、桃李面包等公司。同时，需关注宏观经济、原材料成本及食品安全等风险因素。

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