20240806-天风证券-工业富联-601138.SH-业绩符合预期_AI服务器产品营收倍比增长加速成长_3页_757kb

工业富联（601138）投资评级及总结

投资评级：维持“买入”评级，目标价格为250/300/352亿元（对应2024-2026年归母净利润预测）。

核心观点：公司2024年半年度业绩超预期，AI服务器业务驱动增长，行业资本开支持续扩张，维持长期看好。

业绩亮点：

1. 增长动能强劲：2024年上半年，公司实现收入2661亿元（同比+2869%），归母净利润874亿（同比+2204%），扣非归母净利润8533亿元（同比+1323%）。Q2单季同比增速有所回落，主因基数较高及AI盈利能力短期承压，但云端需求仍强劲。
2. AI服务器增长加速：受益于ChatGPT等AI产品对算力需求激增，云计算业务中AI服务器营收占比达30%，呈现倍比增长趋势。与北美及中国头部云服务商合作关系稳固。
3. 网络通信稳健发展：路由器和400G/800G交换机业务快速增长，2023年路由器收入实现双位数增长。

行业趋势：

1. 云服务商资本支出扩张：IDC预计2024年全球云支出将大幅增长，AI相关资本开支占比增至39%，北美头部云厂商投入力度不减。
2. 技术领先优势：公司垂直整合能力突出，覆盖服务器白牌化需求，并具备产品迭代优势（AI服务器至第四代）。

风险提示：AI需求不及预期、竞争加剧、海外地缘风险、财报数据以正式披露为准。

财务数据与估值：维持盈利预测，动态PE从2210x下降至1773x，当前估值仍处合理区间，买入评级不变。

分析师观点：AI产业化进程推动服务器需求，公司在全产业链布局中优势显著，长期卡位AI核心算力基础设施。