20180308-华泰证券-研究所晨报_策略_从人民币资产到成长资产_13页_1mb
报告摘要
研究所晨报总结（2018年03月08日）
核心内容概览
市场指数表现
- 上证综指：收盘3,272点，下跌0.55%
- 沪深300：收盘4,037点，下跌0.74%
- 中小盘指：收盘4,044点，下跌0.86%
- 创业板指：收盘1,785点，下跌0.69%
- 国债指数：收盘162.21点，持平
股指期货表现
- 沪深300：收盘4,037点，下跌0.74%
- IF1804：收盘4,000点，下跌1.06%
- IF1809：收盘3,981点，下跌1.08%
- IF1803：收盘4,009点，下跌0.98%
- IF1806：收盘3,990点，下跌1.03%
大宗原材料
- 铝：收盘14,260点，下跌0.87%
- 天然橡胶：收盘12,865点，下跌0.77%
- 白砂糖：收盘5,669点，下跌0.58%
- 黄玉米：收盘1,857点，下跌1.07%
- 阴极铜：收盘52,480点，下跌0.31%
国际市场指数
- 香港恒生：30,197点
- H股指：2,540点
- 红筹股：2,802点
- 日经225：21,253点
- 道琼斯：24,801点
- 标普500：2,727点
- 纳斯达克：7,397点
- 德国DAX：12,245点
- 法国CAC：5,188点
- 波罗的海：1,212点
主要观点与关键信息
宏观分析：资本回流逻辑仍具吸引力
- 人民币升值趋势未反转：人民币兑美元汇率的对称性变动表明市场预期已恢复中性，全年人民币升值趋势未改变。
- 外汇储备回调：2018年2月官方外汇储备出现阶段性负增长，但全年仍看好资本回流。
- 全球资本流动：非美国家与美国经济周期差收窄，全球资本流动回暖，跨境资金将中长期配置成长资产。
- 外生性宽松预期：资本流入与净出口贡献率提升，叠加人民币升值预期，中国或将迎来一定程度的外生性宽松。
策略分析：从人民币资产到成长资产
- 人民币资产优势：人民币资产是全球成长资产的龙头，中国具备货币政策独立性和扩大开放的条件。
- 估值重估预期：下半年A股市场或将进入估值重估期，压制成长资产相对估值的利率环境将缓解。
- 智能制造与军民融合：建议关注智能制造、军工混改等主题，政策支持将推动相关产业发展。
- 重点推荐标的：包括柳工、华帝股份、苏宁易购、中设集团等，其业绩表现和成长潜力受到看好。
行业分析：基建与机械
- 基建投资：2018年基建投资增速有所放缓，但水利、水治理等领域仍具增长潜力。
- 柳工表现：1+2月挖机销量增长60%，显著高于行业平均水平。公司推动“狼性文化”，市占率有望进一步提升。
- 盈利预测：2018年净利润预计8亿元，同比增长154%。公司净利率有望从3.7%提升至5%以上。
公司分析：山东黄金
- 2017年业绩：公司2017年归母净利润下降12.02%，但未来黄金产量稳步提升是大概率事件。
- 内外兼修：公司加强国内探矿增储和海外并购，巩固黄金龙头地位。
- 股价目标：预计2018年PE为29-31倍，股价目标区间为29.29-31.31元。
重点报告与评级变动
评级调整
| 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2017EPS（元） | 2018EPS（元） | 2019EPS（元） | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 济川药业 | 600566 | 47.05~51.14 | 增持(首次) | 1.55 | 2.05 | 2.57 | 2018-03-05 |
| 恒立液压 | 601100 | 36~39 | 增持(首次) | 0.59 | 1.03 | 1.33 | 2018-03-04 |
| 清水源 | 300437 | 19.74~21.62 | 买入(首次) | 0.52 | 0.94 | 1.18 | 2018-03-02 |
| 红相电力 | 300427 | 21~22.4 | 买入(增持) | 0.35 | 0.70 | 0.86 | 2018-03-02 |
| 华鹏飞 | 300350 | 6.2~8.1 | 中性(增持) | 0.13 | 0.23 | 0.28 | 2018-03-01 |
重点报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 首次覆盖 | 医药生物 | 济川药业(600566,增持):平台制胜 | 增持 | 代雯 | 2018-03-05 |
| 首次覆盖 | 机械设备 | 恒立液压(601100,增持):液压泵阀突破,拓宽成长空间 | 增持 | 肖群稀、章诚 | 2018-03-04 |
| 首次覆盖 | 公用事业 | 清水源(300437,买入):稳健扩张,现金为王,工业水大平台扬帆起航 | 买入 | 王玮嘉、张雪蓉 | 2018-03-02 |
| 首次覆盖 | 电子元器件 | 大族激光(002008,买入):设备为本,纵横扩展开启新征程 | 买入 | 彭茜 | 2018-02-28 |
| 调高评级 | 电力设备与新能源 | 红相电力(300427,买入):电力检测监测龙头,轨交军工外延高成长 | 买入 | 王宗超、黄斌、何亮 | 2018-03-02 |
| 调低评级 | 交通运输 | 华鹏飞(300350,中性):减值影响业绩,新成长逻辑待验证 | 中性 | 沈晓峰、郑路 | 2018-03-01 |
风险提示
- 市场风险：美元指数可能反弹，影响人民币汇率预期。
- 政策风险：政策执行力度可能低于预期。
- 行业风险：固定资产投资增速可能低于预期，信贷环境可能收紧。
- 公司风险：黄金产量可能不达预期，海外并购进展缓慢。
通讯录信息
- 策略：曾岩、藕文、张馨元
- 宏观：李超、朱洵
- 金融工程：林晓明、王湘、黄晓彬
- 中小市值：孔凌飞、王莎莎、杨洋
- 传媒：许娟、周钊
- 公用事业：王玮嘉、张雪蓉
- 国防军工：王宗超、金榜、何亮
- 化工：刘曦
- 机械设备：章诚、肖群稀
- 计算机：高宏博、郭雅丽、吴日晖、侯子超
- 家用电器：王鹤岱
- 建筑：鲍荣富、黄骥、方晏荷
- 建筑装饰：陈亚龙、黄骥、方晏荷
- 交通运输：沈晓峰、郑路
- 农林牧渔：许奇峰、冯鹤、潘振亚
- 汽车：谢志才、祝嘉麟、李弘扬
- 轻工制造：陈羽锋、张前、倪娇娇
- 商业贸易：张坚
- 食品饮料：贺琪、王楠
- 通信：周明
- 银行：沈娟、郭其伟、李斌
- 有色金属：邱乐园、李斌
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