20260403-方正证券-_晨观方正_康耐特光学25年报点评_广信科技点评_20260403_7页_1mb

晨观方正总结：康耐特光学与广信科技2025年报点评

核心内容

方正研究于2026年4月3日发布对康耐特光学（02276）和广信科技（920037）的2025年报点评，重点分析两家公司在2025年的业绩表现、业务发展及未来展望。以下为两家公司的详细分析。

康耐特光学（02276）

2025年业绩表现

• 总收入：21.86亿元，同比增长6.1%。
• 归母净利润：5.58亿元，同比增长30.2%。
• 毛利率：42%，同比增长3.4个百分点。
• 期间费用率：15.4%，同比下降0.3个百分点。
• 净利润率：25.5%，同比增长4.7个百分点。

业务发展情况

• 标准镜片：收入10.21亿元，同比增长12.6%。
• 功能镜片：收入7.68亿元，同比增长1.7%。
• 定制镜片：收入3.93亿元，同比下降0.6%，主要受美国关税影响。
• 地区收入：中国内地增长14.6%，美洲增长3.7%，亚洲增长0.3%，欧洲增长7.9%，大洋洲下降21.1%，非洲下降5%。
• H2美洲业务：环比H1增长23.5%，受益于关税压力减弱。

产品结构与品牌建设

• 自有品牌收入：14.23亿元，同比增长11.6%，占比提升至65%。
• 自有品牌毛利率：44.7%，同比增长2个百分点。
• ODM毛利率：36.9%，同比增长5个百分点。
• 毛利率提升原因：产品组合升级、自有品牌增速快于ODM、自动化程度提升及规模效应。

2026年展望

• 智能眼镜业务：重点项目进入量产交付阶段，预计贡献显著收入与利润。
• 合作情况：与约20家国内外智能眼镜开发商合作，部分国内客户实现量产。
• 战略投资：拟投资1.8亿元参与认购灵伴科技普通股。
• 新产线建设：NeoVisionXR镜片生产线及洁净厂房投产，筹备海外重点项目。
• 盈利预测：2026-2028年收入预计分别为25.2/30.1/35亿元，归母净利润分别为7/8.8/10.6亿元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧
• XR业务拓展不及预期

广信科技（920037）

2025年业绩表现

• 总收入：7.96亿元，同比增长37.74%。
• 归母净利润：1.98亿元，同比增长70.30%。
• 扣非归母净利润：1.94亿元，同比增长65.96%。
• 毛利率：38.99%，同比提升5.49个百分点。

业务发展情况

• 板材收入：同比增长22.02%。
• 成型件收入：同比增长68.19%。
• Q4利润回落：主要因新材料二期转固及年末费用集中确认。
• 固定资产增长：年末较年初增长98.43%，新增折旧影响Q4利润。

产品结构优化

• 绝缘成型件营收占比：提升至41.95%，同比增加7.6个百分点。
• 毛利率提升：板材/成型件毛利率分别提升6.14/3.94个百分点。
• 下游市场：与我国电网建设及改造投资高度相关，受益于“双碳”目标及新型电力系统建设。

2026年展望

• 新材料二期：已接近满产，预计成为重要增长点。
• 超特高压产能：新增约1.5万吨超特高压绝缘材料年产能。
• 海外业务拓展：已与多国客户合作并签订订单，设立香港子公司推动国际化。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为2.79/3.67/4.62亿元，同比增速分别为41.16%/31.51%/25.73%。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 下游需求波动
• 原材料价格波动

报告分析师

• 康耐特光学：李珍妮（S1220523080002）、李槟宇（S1220525080001）
• 广信科技：王玉（S1220521010001）、薛怀宁（S1220524100008）

投资评级说明

基准指数说明：

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生指数
• 美股市场：标普500指数

方正证券研究所联系方式

• 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
• 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
• 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
• 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
• 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
• 网址：https://www.foundersc.com
• 邮箱：[email protected]

销售联系方式

华北区销售

华东区销售

华南区销售

对内服务

免责声明

本报告仅供方正证券适当性评级为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。投资者需自行承担风险，方正证券不对任何损失负责。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。