20210711-国海证券-长城汽车-601633.SH-事件点评_6月销量同环比双升_下半年强周期+强产品矩阵_带动销量继续提升_5页_771kb

报告摘要

长城汽车于2021年6月发布产销数据，显示公司销量和产量均实现同比和环比双增长，表明其市场表现强劲。同时，公司依托三大技术平台推动产品矩阵优化，加速全球化布局，整体业绩预期良好，机构维持“增持”评级。

销量增长显著：2021年6月销量为10.07万辆，同比增长22.7%，环比增长15.8%；2021H1累计销量61.82万辆，同比增长56.5%。
新能源表现突出：新能源车型销量同比和环比分别增长310%和200%，成为增长的重要驱动力。
品牌表现分化：欧拉品牌销量增长显著（同比+310%，环比+200%），坦克品牌销量环比增长17.6%，哈弗品牌销量同比增长27.6%，环比增长11.3%；WEY品牌和长城皮卡销量环比略有下滑。
产品矩阵持续优化：基于“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大平台，推出多款新产品，如第三代哈弗H6、大狗、初恋、赤兔、摩卡等，部分车型销量创2月以来新高。
海外市场表现亮眼：6月海外市场销量1.37万辆，同比增长281%，环比增长36%；2021H1累计出口6.17万辆，同比增长200%。泰国罗勇基地投产，进一步强化全球化布局。
盈利预测乐观：预计2021~2023年公司营业收入分别为1384亿元、1677亿元和2017亿元，同比增速分别为34.0%、21.1%和20.3%；归母净利润分别为76亿元、106亿元和141亿元，对应EPS分别为0.82元、1.16元和1.53元。
估值逐步下降：PE、PB、PS估值均呈现下降趋势，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

年度	营业收入（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2021E	1384.31	34.00%	75.60	0.82
2022E	1676.70	21.12%	106.37	1.16
2023E	2016.80	20.28%	140.56	1.53

指标	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	68.62	48.67	34.59	26.18
P/B	6.42	6.00	5.50	4.95
P/S	3.56	2.66	2.19	1.82

机构维持“增持”评级，认为公司下半年将受益于强周期和强产品矩阵，销量有望继续提升，同时全球化战略将带来新增量。

行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）；中性（行业指数跟随沪深300）；回避（行业指数落后沪深300）
股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）；增持（相对沪深300涨幅介于10%~20%）；中性（相对沪深300涨幅介于-10%~10%）；卖出（相对沪深300跌幅>10%）