20210709-东兴证券-长城汽车-601633.SH-产品矩阵加速焕新_平台新车型销量占比稳步提升_5页_775kb

报告摘要

长城汽车在2021年6月实现汽车销量100,664辆，同比增长22.7%，上半年累计销量近60万辆，同比增长56.5%。公司通过三大技术平台（柠檬、坦克、咖啡智能）的持续推出，实现了新平台车型销量占比接近50%，显示其产品矩阵加速焕新，平台化生产带来规模效应，有助于提升盈利能力。

技术平台推动销量增长：柠檬、坦克、咖啡智能三大技术平台持续赋能新车销售，6月新平台车型贡献近50%销量，表明技术升级对市场表现有显著提升。
欧拉品牌表现强劲：欧拉品牌6月销量达10,971辆，同比增长309.5%，环比增长200%，显示出其在年轻化市场定位上的成功。同时，受芯片短缺影响的生产端已有所缓解。
2025战略目标明确：公司计划到2025年实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6,000亿元，未来五年累计研发投入达1,000亿元，凸显公司对技术创新的重视。
研发投入与技术展示：公司展示了无钴电池、DHT混动技术、3.0T+9AT/9HATP2动力总成、线控底盘、智能座舱等核心技术，体现了其在研发方面的实力。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为92.8、117.2和135.9亿元，对应EPS分别为1.01、1.28和1.48元。当前PE值为45倍，维持“推荐”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	96,211	103,308	152,257	174,935	195,560
归母净利润（百万元）	4,531	5,362	9,281	11,720	13,588
每股收益（元）	0.49	0.59	1.01	1.28	1.48
PE	92.63	76.93	44.97	35.58	30.70