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南美天气风险推高期价：豆粕周报总结

核心内容

2022年第52周（截至12月30日），南美天气风险对豆粕价格产生显著影响。巴西和阿根廷的降雨情况不乐观，尤其是阿根廷干旱严重，对大豆产量构成威胁。CBOT美豆价格因天气担忧上涨至1500美分/蒲式耳，带动连盘豆粕价格上涨至3936元/吨，周度涨幅达3.91%。短期内，豆粕价格预计将维持偏强走势，直到美国农业部1月供需报告发布。

主要观点

• 南美天气风险上升：巴西12月降雨量低于去年同期，但整体维持在往年较好水平；阿根廷干旱持续，12月降雨量逐步追平去年，但同比往年仍较差，存在减产风险。
• CBOT美豆价格上涨：由于南美天气不确定性，CBOT美豆价格走高，推动国内豆粕价格同步上涨。
• 国内豆粕市场表现：国内基差小幅走弱，但整体市场仍偏强。油厂压榨量维持在200万吨左右，豆粕库存逐步增加，存在销售压力。
• 出口销售数据稳健：美豆当周净销售量70万吨，累计销售量4310万吨，高于去年同期，显示市场对新季大豆的需求稳定。
• CFTC持仓数据：管理基金对大豆和豆粕的净多持仓量增加，反映出市场对后市的乐观预期，豆粕净持仓量处于历史高位。

关键信息

国内现货市场

• 华北市场基差成交约700，下跌50
• 东北市场基差成交约750，下跌100
• 山东和华东市场基差约680，下跌50
• 华南市场基差下跌至770
• 年后2-3月基差平均报价700左右，3-4月基差600 + 2305，5-9月基差200 + 2305，整体稳定

国内库存情况

• 周度进口大豆压榨量199.87万吨，环比减少11万吨
• 压榨量连续6周维持在200万吨水平，预计本周增加至203万吨
• 大豆库存378.34万吨，较上周增加9万吨
• 豆粕库存55万吨，较上周增加5万吨，豆粕逐步累库
• 表观消费量153万吨，周度环比持平

出口销售数据

• 当周美豆净销售量70万吨，环比增加
• 累计销售量4310万吨，高于去年同期
• 中国累计销售量2964万吨，去年同期为2628万吨
• 当周出口至中国107万吨，环比下降

交易策略

• 市场交易南美天气风险，尤其是阿根廷的干旱影响
• 美国农业部1月供需报告预计将下调阿根廷大豆产量，价格或继续偏强
• 国内豆粕基差偏弱，油厂销售进度偏慢，存在销售压力
• 年后到港量不高，基差价格维持震荡，短期内缺乏明显上涨或下跌驱动

操作评级

• 豆粕操作评级为 ★☆☆，表示市场有上涨驱动，但盘面可操作性不强

图表说明

• 图1、图2：展示天津和张家港豆粕对主连基差情况，反映区域市场基差走势
• 图3、图4、图5、图6：显示美豆出口销售情况，包括中国及全球市场数据
• 图7、图8：反映国内大豆压榨量及豆粕库存变化
• 图9、图10：展示CBOT大豆管理基金持仓及净持仓变化
• 图11、图12：提供豆粕01单边价格季节性及1/5价差参考

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