20221227-国投安信期货-豆粕周报_南美天气风险推高期价_5页_2mb

南美天气风险推高期价总结

核心内容

2022年第51周，南美天气风险对豆粕市场产生显著影响，推动国内豆粕价格上涨。受巴西和阿根廷大豆主产区天气状况影响，市场对产量的担忧加剧，叠加CBOT休市，国内豆粕市场缺乏指引，多头增仓带动价格上涨。同时，国内现货市场基差持续走弱，终端买需疲软，市场整体偏空。

主要观点

1. 市场动态

• 美盘波动减弱：临近圣诞节假期，美盘市场交易活跃度下降，美豆03主力合约收盘于1485.75美分/蒲式耳。
• 国内连盘表现：豆粕05合约收盘3788，周度环比上涨36点，涨幅0.96%。国内现货基差整体偏弱，但部分区域如华南市场基差有所改善。
• 操作评级：豆粕市场被评定为★★★，表明趋势性上涨明确，且当前具备较好的投资机会。

2. 天气影响分析

• 巴西天气：12月降雨量整体一般，马托格罗索州降雨量为160mm，低于去年同期的250mm，但帕拉纳州和巴伊亚州降雨量改善，整体处于历年同期中等水平。
• 阿根廷天气：整体偏干，11月降雨远低于去年同期，尽管近期降雨有所增加，但同比往年仍较差，存在作物减产风险。
• 南美产量预期：巴西主产区降雨量基本持平去年，阿根廷虽有改善但整体仍偏弱，美国农业部可能下调南美大豆产量预期，但当前价格已反映该预期。

3. 国内市场数据

• 压榨量：国内进口大豆压榨量连续5周维持在200万吨水平，本周预计减少至207万吨，环比下降1.7%。
• 库存变化：大豆库存较上周减少30万吨至369.3万吨，豆粕库存增加14万吨至50万吨，显示豆粕逐步累库。
• 表观消费：豆粕表观消费量维持在152万吨，提货情况较好。

4. 出口销售情况

• 美豆出口：当周净销售量73万吨，环比前一周减少。22/23年度累计销售量4247万吨，高于去年同期的4070万吨，但低于过去5年均值3881万吨。
• 中国采购：中国当周采购量148万吨，前一周为105万吨，累计采购量2938万吨，显示中国采购节奏加快。

关键信息

• 南美天气风险：巴西和阿根廷大豆主产区天气状况对产量形成潜在威胁，尤其是阿根廷整体偏干，存在减产风险。
• 国内基差表现：现货基差整体偏弱，终端市场买需不足，但节前备货可能支撑基差企稳。
• CFTC持仓：豆粕和豆油净持仓量均上升，豆粕净持仓量达到历史同期峰值，表明市场多头情绪浓厚。
• 操作建议：尽管豆粕价格因天气风险上涨，但需谨慎追高，因减产预期已反映在价格中。

图表说明

• 图1、图2：展示天津和张家港豆粕对主连基差，显示基差偏弱。
• 图3、图4、图5、图6：反映大豆出口销售数据，中国采购量增加。
• 图7、图8：显示大豆检验量及国内压榨量，数据来源为“我的农产品”。
• 图9、图10：展示CBOT大豆管理基金持仓和净持仓，显示多头持仓增加。
• 图11、图12：显示豆粕价格季节性和价差情况，反映市场趋势。

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