20241118-国投期货-豆粕周报_豆粕要注意油脂对其压制_中期关注天气和政策走势_6页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕豆粕市场的近期表现、中期及长期趋势进行分析，重点探讨了油脂对豆粕价格的压制作用，以及南美天气和政策对豆粕期货走势的影响。同时，报告对豆粕的库存、压榨量、基差、价差等关键指标进行了详细描述，并提供了相应的操作建议。

主要观点

1. 基差表现

• 广东现货基差：01+30元/吨，5-9月09-80元/吨。
• 广西现货基差：01+20元/吨。
• 华东现货基差：01+20元/吨，12-1月01+20元/吨，5-7月05-40元/吨，6-9月09-50元/吨。
• 山东日照现货基差：01+0元/吨，12-1月01+10元/吨，4-6月05+0元/吨，6-9月09-50元/吨。
• 天津现货基差：01+90元/吨，10-1月01+40元/吨，4-6月05+30元/吨，5-6月05-10元/吨。
• 基差整体表现偏稳定，未出现明显波动。

2. 压榨与库存数据

• 第46周（11月9日至15日）：
  • 实际压榨量为194.37万吨，开机率55%。
  • 较预估高5.1万吨。
  • 库存77.86万吨，较上周减少2.89万吨，减幅3.58%。
  • 同比去年增加5.90万吨，增幅8.20%。

3. 油脂对豆粕的定价影响

• 豆粕价格仍受油脂市场影响较大，需谨慎对待油脂对其的压制。
• 棕榈油、棕榈仁油、毛棕榈油、葵油等油脂品种可能面临突破历史前高的风险。
• 需警惕油脂与豆粕价差被压缩，甚至出现深度负价差的情况。
• 油粕比方面建议择机买油抛粕。

关键信息

中期关注因素

• 南美天气：若天气不利，可能影响大豆产量，进而推高豆粕价格。
• 出口关税政策：政策变化可能对大豆进口和压榨量产生影响，从而影响豆粕市场。
• 操作建议：
  • 倾向于逢低买入豆粕期货并配置看跌期权。
  • 采用保护性看涨策略，以对冲风险。

长期趋势分析

• 南美大豆扩产尚未结束，未来供应仍可能增加。
• 油脂强势或未结束，豆粕价格仍需谨慎应对油脂的定价影响。
• 操作建议：
  • 在高位时需择机获利了结。
  • 可考虑抛空对冲油脂对豆粕的高波动风险。

操作评级

总结

豆粕市场短期内受油脂价格压制，基差表现稳定，库存小幅下降。中期需关注南美天气和出口政策的变化，若出现利多因素，可考虑逢低买入并配置看跌期权。长期来看，南美大豆扩产和油脂强势仍可能对豆粕价格形成压力，需警惕高波动风险，适时进行获利了结和对冲操作。建议投资者密切关注油脂与豆粕之间的价差变化，以制定更合理的交易策略。