深度报告-20220915-东吴证券-至纯科技-603690.SH-低估的半导体清洗设备龙头_布局零部件和服务业务寻求新增长点_30页_1mb

报告摘要

至纯科技（603690）总结

核心内容概述

至纯科技是一家专注于高纯工艺系统和半导体湿法清洗设备研发、生产与销售的公司，其业务覆盖电子、生物医药及食品饮料等多个领域。公司近年来业绩持续增长，尤其是在半导体清洗设备领域实现了突破，成为国内重要的设备供应商。随着晶圆产能东移，公司正加速实现国产替代，同时布局晶圆再生、大宗气体和零部件等新业务板块，寻求新的增长点。

主要观点

半导体清洗设备快速放量：
- 公司自2015年起布局半导体清洗设备，2021年实现收入7.01亿元，同比大幅增长222%。
- 2022H1收入为4.66亿元，同比增长73%，占总收入的42%，成为主要增长驱动力。
- 2022年公司新增订单目标为40亿元，其中半导体设备新增订单目标20亿元，同比增长50%以上。
进口替代加速：
- 全球清洗设备市场由日企主导，但盛美、至纯等国内企业已实现突破。
- 公司2019-2021年在中国大陆市场份额分别为2%、4%、7%，持续提升。
- 2021年，公司在28纳米节点获得全部工艺订单，在14纳米以下制程也获得4台设备订单。
高纯工艺系统持续增长：
- 高纯工艺系统广泛应用于泛半导体、生物制药和食品饮料等行业，是客户产线建设的重要组成部分。
- 2021年公司高纯工艺系统收入达10.78亿元，年复合增长率（CAGR）为14%，但与海外龙头相比仍有较大提升空间。
耗材与服务业务潜力巨大：
- 晶圆再生：随着晶圆产能东移，中国大陆市场有望快速打开，公司合肥一期产能7万片/月已投产，二期规划产能14万片/月，具备先发优势。
- 大宗气体：公司投资建设半导体级大宗气体工厂，为用户提供至少15年的整厂供应服务，业务协同性强。
- 零部件：公司2021年可转债募投项目重点加码零部件研发和制造，有望通过垂直整合降低制造成本并打开后服务市场。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价 & 最新股本摊薄）
2021A	2,084	49%	282	8%	0.88	46.50
2022E	3,026	45%	381	35%	1.19	34.42
2023E	3,928	30%	557	46%	1.74	23.50
2024E	5,002	27%	742	33%	2.32	17.66

市场数据

指标	数值
收盘价（元）	40.34
一年最低/最高价（元）	26.66/65.00
市净率（倍）	3.10
流通A股市值（百万元）	12,822.61
总市值（百万元）	12,890.67