20210823-华泰期货-PTA周报_原油带动成本回落_聚酯减产压缩PTA加工费_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2021年8月PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的供需变化、加工费走势、库存动态以及市场策略建议，重点围绕原油价格回落、聚酯减产对PTA加工费的影响，以及PTA和PX（对二甲苯）的平衡表展望。

主要观点

1. PX加工费回落

• 原油价格回落导致甲苯调油经济性下降，PX分流调油需求减少，PX加工费及近远月价差同步回落。
• 逸盛新材料低负荷运行，海伦石化2#120万吨装置在8月中恢复，预计PX加工费在8月维持走弱，9-11月可能因调油需求下调而出现中幅累库。

2. PTA加工费回落

• PTA加工费受聚酯减产影响持续回落，8月回落至620元/吨附近。
• 随着聚酯负荷继续下调，PTA加工费预计在9月维持偏弱，但累库速率可控，若跌至500元/吨以下，可能迎来反弹机会。

3. 聚酯持续减产

• 聚酯开工率在8月回落至86.5%（-3.4%），表明减产趋势逐步兑现。
• 8月PTA库存小幅去库，9月预期迎来小幅累库拐点，但累库幅度有限。
• 8月织造订单仍偏弱，长丝采购积极性下降，终端需求疲软。

4. PX与PTA供需平衡

• 亚洲PX8月平衡表走平，9-11月可能因调油需求下降和JX大分装置重启而出现中幅累库。
• 中国PX开工率在8月回升至78.2%（+1.7%），亚洲整体开工率小幅下滑至76.3%（-0.1%）。

关键信息

1. 加工费与库存变化

2. PTA加工费走势

• PTA加工费从高位回落，01合约基差从15元/吨快速跌至-40元/吨。
• 1-5价差从110元/吨回落至40元/吨附近。

3. 聚酯库存压力

• POY库存天数从12.2天增至14.9天（+2.7天）。
• FDY库存天数从24.4天增至26.4天（+2天）。
• DTY库存天数从23.9天增至25.3天（+1.4天）。
• 涤纶短纤库存天数从8.2天增至8.3天（+0.1天）。

市场策略建议

1. 单边策略：建议观望，等待聚酯减产进一步压缩PTA加工费后再布局多单。
2. 跨期策略：1-5价差建议观望，因近远月价差已回落至平水附近。

风险提示

• PTA工厂对检修节奏的把控
• 浙石化PX负荷变化
• 聚酯降负的持续时间

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