20220321-华泰期货-PTA周报_原油再度带动PTA成本型反弹_加工费有所修复_9页_1mb

原油带动PTA成本型反弹，加工费修复分析

核心内容概述

本周PTA市场整体呈现成本型反弹态势，主要受原油价格上涨影响，PX加工费回调空间有限，PTA加工费则有所修复。同时，PTA及聚酯产业链的开工率和库存情况也对市场走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 价格走势与期现结构

• PTA期货价格：TA2205合约周五收于6026元/吨，较上周下跌38元/吨。
• PTA现货价格：PTA现货价格为6036元/吨，较上周下跌23元/吨。
• 基差：TA现货-05基差为10元/吨，较上周上涨15元/吨。
• 加工费：PTA现货加工费为407元/吨，较上周上涨348元/吨，显示加工费修复明显。

2. PX供应与加工费

• PX开工率：亚洲PX开工率为72.7%（-2%），中国PX开工率为73.7%（-3.8%）。
• PX加工费：PX加工费为216美元/吨，较上周下跌21美元/吨。
• PX供应展望：3-4月亚洲PX无累库压力，库存水平不高。汽油型重整利润优于芳烃型，三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。

3. PTA供应与库存

• PTA开工率：CCF的PTA开工率为73.7%（+0.7%）。
• PTA检修情况：恒力石化250万吨装置3月10日检修20天，盛虹150万吨装置3月15日检修，复工待定。
• PTA库存：3-4月PTA检修集中兑现，PTA重新进入去库周期。PTA总库存（含仓单及预报）水平较高，但库存压力有所缓解。
• 聚酯工厂TA库存：库存水平维持在一定范围内，但整体仍偏高。

4. 终端开工情况

• 江浙织机负荷：回落至70%（-6%），终端订单偏弱。
• 江浙加弹负荷：回落至87%（-3%），备货积极性不高。
• 中国轻纺城成交量：7日平均成交量偏弱，显示终端需求疲软。
• 涤纱厂原料库存：库存天数回落，备货意愿较低。

5. 聚酯库存及开工情况

• POY库存天数：26.2天（+3.3），库存压力较大。
• FDY库存天数：26.2天（+0.4），库存压力有所缓解。
• DTY库存天数：28.1天（+1.3），库存压力仍存。
• 涤纶短纤库存天数：10.7天（-0.2），库存小幅回落。
• 瓶片库存天数：11天偏上，库存压力较大。
• 聚酯开工率：92.8%（-0.5%），短期维持开工刚性。
• 长丝开工率：90.5%（+2.6%），市场预期有降负可能。
• 涤短工厂开工率：79.4%（-3.3%），部分工厂减产。

投资策略

• 谨慎看多：PX加工费回调空间有限，PTA加工费超跌有反弹预期。
• 跨期套利：建议多05空09，利用期现价差进行套利操作。

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅波动，可能影响PX及PTA的成本支撑。
• 汽油溢价分流：汽油型重整利润好于芳烃型，可能分流PX需求。
• PTA检修兑现：PTA工厂检修情况将影响供应及加工费走势。
• 聚酯降负兑现：聚酯负荷后期降负力度将影响库存及市场需求。

投资咨询业务资格

• 华泰期货有限公司：具备投资咨询业务资格，编号为证监许可【2011】1289号。
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  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
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  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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