20140706-中泰证券-化工行业_周报-化工品价格总体趋稳_23页_2mb

化工行业周报总结（2014/06/30-2014/07/06）

核心内容

本周化工行业整体表现平稳，主要产品价格维持稳定态势，行业总市值为660,354.46百万元，流通市值为492,955.90百万元。化工板块相对沪深300指数上涨2.11%，相对收益率为0.79%，显示出一定的抗跌能力。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 化工行业营收同比增长9.4%，净利润同比增长22.8%，小幅反弹，主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。
   • 2014年7月，化工板块TTM整体法估值为15.4倍PE，略高于近三年14.9倍PE的均值，相对A股（非金融）溢价率为-14.36%。

2. 投资建议：

   • 建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司。
   • 推荐：
     • 金正大：产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头。
     • 鼎龙股份：彩色碳粉销量持续上升，技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP业务。
     • 宏大爆破：民爆行业加速整合，订单充裕的爆破服务领域龙头。
     • 中国石化：长期关注混合所有制改革有望提升公司估值。

3. 产品价格走势：

   • 本周检测的75种重要大宗商品价格中，16种上涨，41种持平，18种下跌，整体持稳。
   • 化工品涨幅前三：液氯（华东）上涨20.7%；乙烯（韩国FOB）上涨3.6%；聚合MDI（万华）上涨2.8%。
   • 化工品跌幅前三：天然气（Henry Hub）下跌5.7%；甲醇（华东）下跌3.0%；天然橡胶（新加坡TSR20）下跌2.8%。

关键信息

重点公司表现

一周要闻简评

1. 亚洲丁二烯市场趋于疲软：

   • 亚洲丁二烯现货价格自5月底上涨13%，但近期市场购买人气减弱，部分生产商计划进一步削减产量。
   • 韩国锦湖石化公司计划将顺丁橡胶开工率从45%调降至35%，丁苯橡胶开工率从85%下调至75%~80%。

2. 国产乙烯淤浆聚合催化剂应用成功：

   • 北京化工研究院自主研发的BCL-100催化剂在中沙（天津）石化聚乙烯淤浆双环管工艺上成功应用，标志着国产催化剂技术的进步。

3. 单质肥料行情未稳：

   • 夏季肥结束，秋季肥市场尚未明朗，主要原因是尿素追肥尚未结束、磷铵市场交投气氛不浓、氯化钾市场弱势维稳。
   • 复合肥主流出厂报价在1800~1900元/吨左右，建议关注金正大等复合肥龙头。

4. 亚洲三季度钛白粉价格持稳：

   • 亚洲钛白粉价格维持稳定，但欧洲价格上调未能延续至国内，原因在于国内产能过剩和产品质量问题。

5. 我国环保趋严为化工投资开拓新思路：

   • 环保政策成为化工行业去产能和调整的重要驱动力，建议关注环保影响较大的子行业。

板块及个股表现

• 板块收益：

  • 化工板块年初至今绝对收益率为-0.2%，跑赢沪深300约6.3个百分点。
  • 本周化工板块上涨2.11%，沪深300上涨1.32%，相对收益率为0.79%。

• 涨跌幅TOP10个股：

  • 鼎龙股份（15.16%）、川化股份（13.82%）、多氟多（13.58%）等个股涨幅居前。
  • *ST昌九（-14.27%）、泰山石油（-8.34%）、阳谷华泰（-7.46%）等个股跌幅较大。

化工子行业表现

• 本周化工子行业多数上涨，其中其他化学原料、玻纤和维纶板块涨幅居前，分别上涨6.65%、5.84%和5.15%。
• 石油贸易和纺织化学用品板块小幅下跌，分别为1.76%和1.05%。

总结

本周化工行业整体价格趋稳，部分产品如液氯、乙烯、聚合MDI等价格上涨，而天然气、甲醇、天然橡胶等产品价格下跌。行业表现优于沪深300指数，估值略高于近三年均值。投资建议聚焦于具有竞争优势、成长性高和环保受益的公司，如金正大、鼎龙股份、宏大爆破和中国石化。同时，环保趋严成为行业调整的重要因素，推动化工投资方向向环保导向转型。