新三板2018年报掘金系列三：医药行业TOP30，稳守价值，精选成长-20180429-安信证券-63页-1mb

新三板医药行业TOP30总结

核心内容概览

2018年4月29日发布的《医药行业TOP30：稳守价值，精选成长》报告，聚焦新三板医药行业2017年年报数据，分析了TOP30企业的整体表现与细分行业情况。报告指出，TOP30公司整体收入增速为28%，利润增速达43%，显示出医药行业在新三板市场中的良好发展态势。其中，价值型与成长型企业并存，部分企业如成大生物、蓝海之略、合全药业等表现出显著的增长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入与利润增长：TOP30公司整体收入增速为28%，利润增速达43%。
• 细分行业分布：医疗器械企业7家、原料药辅料相关企业5家、创新医药及器械相关企业4家、中药相关企业4家、核素药化药企业2家、生物药企业2家、保健品公司2家、医药商业公司2家、医院相关企业2家。
• 行业代表性：TOP30公司在行业中有代表性，涵盖多种细分领域。

2. 中药饮片企业开拓配方颗粒业务

• 行业趋势：中药配方颗粒业务成为行业看点，预计未来占比将超过中药饮片。
• 源和药业进展：源和药业已与安徽中医药大学、合肥天元药物研究所合作完成配方颗粒项目建设，预计2018年下半年试生产，且已实现550个中药品种的覆盖。

3. 创新药企进展

• 君实生物：尽管持续亏损，但技术服务与转让收入同比增长1290.71%，显示其在研发方面取得一定进展。
• 项目进展：JS002（PCSK9单抗）获得CFDA临床试验批件，JS001（PD-1单抗）取得重大进展，UBP1211（TNF-α靶点单抗药物）进入Ⅲ期临床。

4. 创新医疗器械业绩向好

• 垠艺生物：2017年营收1.09亿元，同比增长11.62%；净利润2537万元，同比增长55.40%。
• 天智航：国内骨科手术机器人领军企业，扭亏为盈。

5. CDMO企业表现突出

• 合全药业：为国内CDMO龙头企业，2017年营收21.87亿元，同比增长24.03%；净利润4.95亿元，同比增长5.04%。

6. 核素药与化药增长稳健

• 原子高科：中核集团旗下，放射性药品龙头，2017年营收8.57亿元，同比增长13.11%；净利润1.95亿元，同比增长15.88%。
• 逸舒制药：积极推进药品一致性评价研究，净利润同比增长174.59%。

7. 生物医药公司表现良好

• 成大生物：狂犬病疫苗龙头，2017年营收12.76亿元，净利润5.56亿元，同比增长21.61%。
• 三元基因：重组人干扰素α1b领域重要企业，2017年营收2.45亿元，净利润0.44亿元，同比增长100%。

8. 部分保健品公司拓展医药业务

• 富士莱：全球硫辛酸系列产品重要供应商，2017年营收3.75亿元，净利润0.77亿元，同比增长31%。
• 海钰生物：与广药集团建立战略合作，2017年营收1.81亿元，净利润0.44亿元，同比增长10%。

9. 医药商业公司需规模才能生存

• 柯菲平：全产业链心脑血管药品供应商，2017年营收11.21亿元，净利润1.68亿元，同比增长34%。
• 天士营销：医药电商，营收近百亿，兼具慢病管理业务，2017年净利润0.50亿元，同比下降46%。

10. 医院相关企业受政策支持

• 蓝海之略：医院学科建设与运营服务提供商，2017年营收23.04亿元，净利润4.52亿元，同比增长125%。
• 莲池医院：规模效应逐步显现，2017年营收1.98亿元，净利润0.29亿元，同比增长402%。

关键信息

1. 行业整体情况

• TOP30公司盈利合计：约36.54亿元，占全部医药盈利公司的35.8%。
• 盈利结构：盈利在500万以上的公司约479家，合计盈利约103亿元。
• 亏损企业：含创新药企业在内的156家公司亏损，君实生物、仁会生物、泽生科技分别亏损3.17亿、1.6亿、6600万元。

2. 企业具体表现

• 成大生物：狂犬疫苗龙头，2017年营收12.76亿元，净利润5.56亿元，同比增长22%。
• 蓝海之略：2017年营收23.04亿元，同比增长125%，净利润4.52亿元。
• 合全药业：CDMO龙头，2017年营收21.87亿元，同比增长24%，净利润4.95亿元。
• 源和药业：中药饮片企业，2017年营收13.21亿元，净利润1.21亿元，同比增长19.35%。
• 津同仁堂：中药大品牌潜力企业，2017年营收6.23亿元，净利润1.14亿元，同比增长82.69%。
• 威门药业：独家剂型品种销售达3亿元，进入医保，2017年营收3.91亿元，净利润5859万元，同比增长31.44%。
• 原子高科：放射性药品龙头，2017年营收8.57亿元，净利润1.95亿元，同比增长15.88%。
• 逸舒制药：推进一致性评价研究，2017年营收1.43亿元，净利润8149万元，同比增长174.59%。
• 天士营销：医药电商，2017年营收98.48亿元，净利润0.50亿元，同比下降46%。

3. 行业趋势与风险提示

• 行业趋势：中药配方颗粒业务增长潜力大，但政策放开时间不确定，行业门槛将提升。
• 风险提示：政策风险、研发风险、竞争风险、汇率风险、应收账款回收风险、其他应收款回收风险。

结构清晰总结

1. 行业整体表现

• 收入与利润增长：TOP30公司整体收入增速28%，利润增速43%。
• 细分行业分布：涵盖医疗器械、原料药辅料、创新医药、中药、核素药、生物药等多个领域。
• 行业代表性：TOP30公司具有行业代表性，涵盖多种细分领域。

2. 中药饮片与配方颗粒

• 行业看点：中药饮片企业积极开拓配方颗粒业务，预计未来占比将超过饮片。
• 源和药业：已完成配方颗粒项目建设，预计2018年下半年试生产，拥有550个中药品种。

3. 创新药企进展

• 君实生物：持续亏损，但技术服务与转让收入增长显著。
• 项目进展：JS002（PCSK9单抗）获CFDA临床批件，JS001（PD-1单抗）取得重大进展。

4. 创新医疗器械

• 垠艺生物：心血管支架、球囊导管器械企业，2017年营收增长11.62%，净利润增长55.40%。
• 天智航：骨科手术机器人领军企业，扭亏为盈。

5. CDMO企业

• 合全药业：国内CDMO龙头企业，2017年营收增长24.03%，净利润增长5.04%。

6. 核素药与化药

• 原子高科：放射性药品龙头，2017年营收增长13.11%，净利润增长15.88%。
• 逸舒制药：推进一致性评价研究，净利润增长显著。

7. 生物医药公司

• 成大生物：狂犬疫苗龙头，2017年营收增长23.93%，净利润增长21.61%。
• 三元基因：重组人干扰素α1b领域重要企业，2017年营收增长42%，净利润增长100%。

8. 保健品与医药业务拓展

• 富士莱：硫辛酸系列产品重要供应商，2017年营收增长17%，净利润增长31%。
• 海钰生物：与广药集团合作，2017年营收增长-2%，净利润增长10%。

9. 医药商业公司

• 柯菲平：心脑血管药品供应商，2017年营收增长-10%，净利润增长34%。
• 天士营销：医药电商，2017年营收增长-16%，净利润下降46%。

10. 医院相关企业

• 蓝海之略：医院运营服务提供商，2017年营收增长125%，净利润增长0%。
• 莲池医院：妇产科医院，2017年营收增长37%，净利润增长402%。

11. 风险提示

• 政策风险：核素药为强监管行业，政策变化可能影响业务发展。
• 研发风险：创新药企研发投入大，可能面临研发失败风险。
• 竞争风险：行业竞争激烈，企业需持续创新以保持竞争力。
• 其他风险：包括汇率波动、应收账款回收等。

总结

本报告全面分析了新三板医药行业TOP30企业的2017年年报数据，涵盖了收入、利润、市值、PE、PB等关键财务指标。整体来看，医药行业在新三板市场表现良好，既有稳健增长的成熟企业，也有快速增长的创新企业。中药饮片企业积极拓展配方颗粒业务，创新药企持续投入研发，医疗器械企业业绩向好，CDMO企业表现突出，核素药与化药增长稳健，生物医药公司表现良好，保健品公司拓展医药业务，医药商业公司需规模才能生存，医院相关企业受政策支持。同时，报告也提示了行业面临的政策、研发、竞争等多重风险。