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洁美科技2018年三季报分析总结

核心内容概述

洁美科技（002859.SZ）于2018年10月29日发布三季报，分析师王凤华首次对该股进行评级，给予“买入”建议。报告指出公司业绩表现优异，营收和净利润增速显著，毛利率在第三季度明显改善。公司积极应对原材料价格上涨和汇率波动等挑战，通过产品调价和产能扩张，增强了盈利能力和市场竞争力。

主要观点

营收与利润增长显著

• 2018年前三季度营收：10.02亿元，同比增长44%。
• 2018年Q3营收：4.04亿元，同比增长57%，环比增长20%。
• 2018年前三季度归母净利润：2.04亿元，同比增长55%。
• 2018年Q3归母净利润：0.99亿元，同比增长94%，环比增长30%。
• 2018年前三季度扣非归母净利润：2.01亿元，同比增长59%。
• 2018年Q3扣非归母净利润：0.97亿元，同比增长100%，环比增长30%。

成本控制与费用率下降

• 期间费用率：2018年Q3为8.73%，同比减少8.43个百分点，环比增加0.87个百分点。
• 管理费用率：8.94%，同比下降1.06个百分点，环比下降1.45个百分点。
• 销售费用率：3.84%，同比下降0.61个百分点，环比下降0.17个百分点。
• 财务费用率：-4.05%，同比下降6.76个百分点，环比增长2.5个百分点。
• 费用率整体下降：公司有效控制成本，提升盈利能力。

毛利率与净利率提升

• 2018年Q3毛利率：40.3%，同比增长0.28个百分点，环比增长5.4个百分点。
• 2018年Q3净利率：24.46%，同比增长4.67个百分点，环比增长1.97个百分点。
• 毛利率改善原因：公司通过调涨产品价格，将成本压力向下游传导，实现毛利率回升。

关键信息

产品结构优化与产能扩张

• 纸质载带：保持高品质和高市场占有率，持续优化产品结构，提升高附加值产品（如打孔纸带、压孔纸带）销售占比。
• 胶带产品：销售提升明显，实现纸质载带与胶带配套销售。
• 塑料载带：供不应求，三星开始放量，未来将进入高速增长期。
• 离型膜产品：进展顺利，已向华新高科、风华高科供货，村田认证进行中，同时拓展光学材料和动力电池领域。
• 原材料开发：透明PC材料回用降本，透明PS小批量供货，黑色PC造粒优化参数。

盈利预测与投资建议

• 2018~2020年EPS预测：1.23元、1.65元、2.24元。
• 对应PE：28倍、21倍、16倍。
• 首次评级：给予“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，受益于新能源汽车、5G及智能设备等下游行业需求增长。

风险提示

1. 原材料价格上涨的风险；
2. 下游景气度下滑的风险；
3. 新产品推广不及预期的风险。

财务预测表（单位：百万元）

财务比率

投资建议标准

• 买入：相对大盘涨幅大于10%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系信息

• 分析师：王凤华（S0300516060001）
• 邮箱：wangfenghua@lxsec.com
• 研究助理：彭星煜（pengxingyu@lxsec.com）
• 电话：010-66235716

附注

• 报告基于公开信息和合规渠道数据，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。