20160318-招商证券-债券市场日报_11页_508kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概述
本日报告主要涵盖了债券市场、信用债市场、可转债市场及宏观经济政策等多方面的信息。内容涉及国债、金融债、企业债、可转债的收益率变化，市场资金面情况，以及近期重大债市事件与政策动向。
债券市场收益率数据
国债收益率
| 品种 | 2016/3/17 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| R001 | 1.9707 | 2.25 |
| R007 | 2.2999 | 1.14 |
| R014 | 2.5424 | 5.48 |
| R1M | 2.6460 | -0.42 |
| R3M | 2.7688 | 1.88 |
主要观点：短端国债收益率小幅下行，中长端略有上行，整体收益率曲线呈现一定的波动。
中债国债收益率
| 期限 | 2016/3/17 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 2.0788 | -2.24 |
| 3Y | 2.3684 | -0.86 |
| 5Y | 2.5660 | 0.67 |
| 7Y | 2.8134 | 1.17 |
| 10Y | 2.8154 | 1.00 |
主要观点：整体国债收益率小幅下行，尤其是1Y和3Y期限收益率下降明显，而5Y、7Y、10Y略有上升。
银行间金融债收益率
| 期限 | 2016/3/17 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 2.3271 | -0.02 |
| 3Y | 2.7184 | -1.97 |
| 5Y | 3.0303 | -1.39 |
| 7Y | 3.2986 | -2.26 |
| 10Y | 3.2877 | -3.25 |
主要观点：金融债收益率整体下行，尤其是中长期限品种跌幅较大，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。
银行间企业债收益率
| 等级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 2.75 | 3.02 | 3.30 | 3.62 |
| AA+ | 2.83 | 3.11 | 3.44 | 3.82 |
| AA | 3.00 | 3.34 | 3.81 | 4.29 |
| AA- | 3.63 | 4.09 | 4.71 | 5.27 |
主要观点：企业债收益率整体下行，高等级债券跌幅较小，中低等级债券跌幅较大，反映市场对信用风险的敏感度上升。
市场资金面情况
- 质押式回购市场：周四成交22039.54亿元，交易量较上一交易日减少4.37%。
- 银行间市场：回购利率小幅上行，流动性进一步收紧，中短期资金紧张。
- 交易所市场：资金全线上行，隔夜回购利率上行223BP，GC001开2.95%，收5.05%，加权平均2.18%；GC007开2.11%，收2.40%，加权平均2.36%。
主要观点：整体资金面偏紧，市场流动性有所收紧，短期利率上行压力较大。
发行与交易情况
- 利率债：涨跌互现，短端国债收益率下行，中长端小幅上行；国开债曲线整体下行，政策性银行债曲线也呈现下行趋势。
- 中短期票据：短端收益率上行，中长端整体下行。
- 城投债：收益率小幅下行，显示市场对地方债务风险的担忧有所缓解。
- 可转债市场：当日成交金额为10.656亿元，较上一交易日增长38.7%，主要因白云转债上市交易。
主要观点：利率债和中短期票据收益率呈现分化趋势，城投债收益率略有下行，可转债市场因白云转债上市有所放量。
信用债市场动态
1. 发行人新闻与公告
- 南京雨润：未能按期兑付“15雨润CP001”本息，构成实质性违约。
- 中兴通讯：因美国商务部实施出口限制措施，股票停牌，年报披露延期。
- 新海宜：终止非公开发行股票事宜，因筹划收购事项。
主要观点：部分企业出现信用风险事件，如南京雨润违约，对市场造成一定影响。
2. 信用评级调整
- 华电煤业集团有限公司：主体长期信用等级维持AAA，评级展望由稳定调整为负面。
- 包头钢铁（集团）有限责任公司：主体长期信用等级维持AA+，评级展望由稳定调整为负面。
主要观点：煤炭和钢铁行业面临较大经营压力，导致相关企业信用评级下调。
债市要闻
- 政府工作报告：首次确定经济增长“区间”目标，GDP增长目标为6.5%-7%。
- 商务部发布会：推动放宽金融领域外资准入限制，2月实际使用外资小幅增长。
- 央行逆回购操作：周四净投放200亿元，下调MLF利率25个基点，市场预期央行将继续维持宽松政策。
- 发改委“直通车”机制：对20个市（州）和20个县（市、区）实行企业债券“直通车”激励政策。
- 姚胜讲话：强调防范地方政府隐性债务风险，三个限额不能突破。
- 民航局政策：通航产业将进入加速发展期，预计“十三五”末通用机场数量将超500个。
- 能源局政策：要求严格控制弃风严重地区电源建设，推动风电消纳方式多元化。
主要观点：政策层面持续推动金融开放、地方债务管理及通航、风电等产业发展，同时央行保持流动性宽松基调。
信用债市场风险与机遇
- 南京雨润违约事件：影响市场信心，需警惕信用风险。
- 中兴通讯停牌：受外部因素影响，对市场情绪造成一定冲击。
- 信用评级调整：反映行业经营状况变化，对债券定价产生影响。
主要观点：信用债市场整体呈现下行趋势，但部分企业信用风险突出，需关注相关债券的兑付能力与市场影响。
可转债市场
- 航信转债：继续停牌，因重要事项未公告。
- 市场表现：当日10只可转债上涨，0只下跌，1只停牌，成交金额显著增长。
主要观点：可转债市场因白云转债上市交易而放量，整体表现较好，但部分转债仍存在停牌风险。
分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。
主要观点：分析师团队背景专业，对债券市场有深入研究。
信用评分符号与定义
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | A3、A2、A1 |
| A3 | 偿债能力极强，信用风险极低 |
| A2 | 偿债能力很强，信用风险很低 |
| A1 | 偿债能力较强，信用风险较低 |
| 投机档 | B3、B2、B1、C3、C2、C1 |
| B3 | 偿债能力一般，信用风险一般 |
| B2 | 偿债能力较弱，信用风险较高 |
| B1 | 偿债能力较大地依赖于经济环境，信用风险很高 |
| C3 | 偿债能力极度依赖于经济环境，信用风险极高 |
| C2 | 偿债能力保护较小，基本不能保证偿还 |
| C1 | 不能偿还债务 |
主要观点：信用评分体系有助于投资者识别债券风险，对投资决策具有重要参考价值。
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。报告可能涉及利益冲突，投资者需谨慎判断。
主要观点：投资者需注意报告的参考性质，结合自身风险偏好进行投资决策。
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