20211127-国海证券-信用债风险周观察_异常成交有所减少_7页_519kb

报告摘要

信用债风险周观察总结（20211122-20211126）

核心内容

本期信用债市场整体呈现一定的风险波动，主要体现在评级变动、发行取消、负面事件及异常成交等方面。以下为本期信用债市场的关键信息汇总。

主要观点

评级变动：本期无主体评级正向调整，仅有2家企业的主体评级发生负向调整，分别涉及房地产行业，其中1家为外商独资企业，1家为地方国有企业。
评级观察：1家企业被列入评级观察名单，同样为房地产行业的外商独资企业。
发行取消或推迟：本期共有7家企业取消或推迟债券发行，涉及非银金融、建筑装饰、房地产和钢铁行业，其中5家为地方国有企业，2家为中央国有企业。
负面事件：本期出现4起负面事件，包括兑付风险警示、担保人评级调低、未按时兑付本息等，均与房地产行业相关。
异常成交：本期有多个债券出现异常成交，其中3只债券的价差波动幅度超过20%（负向），显示市场情绪偏弱。

关键信息

1. 等级变动

正向变动：无。
负向变动：
- 花样年集团(中国)有限公司：中诚信国际将其评级由A/-调整为BBB-/-。
- 江西省水利投资集团有限公司：穆迪将其评级由Baa2/稳定调整为Baa2/-。

2. 列入评级观察

花样年集团(中国)有限公司：中诚信国际将其评级由A-调整为BBB-，列入观察名单。

3. 取消或推迟发行

共7家企业取消或推迟发行，涉及行业包括：
- 非银金融：黄石市国有资产经营有限公司（21黄投01，10.0亿元）。
- 建筑装饰：衡阳市城市建设投资有限公司（21衡阳城投MTN003B，10.0亿元）、沛县国有资产经营有限公司（21沛国GV，3.0亿元）。
- 房地产：中国电建地产集团有限公司（21电建地产MTN004B，5.0亿元）、北京首都开发股份有限公司（21首开MTN005B，5.0亿元）、北京城建投资发展股份有限公司（21京城投MTN004A，2.3亿元）。
- 钢铁：本钢集团有限公司（21本钢集团SCP002，5.0亿元）。

4. 负面事件

东旭光电科技股份有限公司：2021/11/26，16东旭光电MTN002兑付风险警示。
奥园集团有限公司：2021/11/24，16奥园01、15奥园01、16奥园02担保人评级调低。
深圳市彩生活服务集团有限公司：2021/11/23，16彩生02、16彩生01、17彩生01担保人评级调低。
中国华阳经贸集团有限公司：2021/11/22，16华阳01未按时兑付本息。

5. 异常成交

价差波动超20%（负向）的个券：
- 20金科地产MTN001：2021/11/22，价差-36.0%，收盘净价62.10元，主体评级AAA，房地产行业，民营企业。
- 19世茂G3：2021/11/25，价差-30.0%，收盘净价70.00元，主体评级AAA，房地产行业，外资企业。
- 19沪世茂MTN001：2021/11/26，价差-22.7%，收盘净价54.80元，主体评级AAA，房地产行业，外资企业。
- 17富通MTN001：2021/11/25，价差-15.4%，收盘净价85.00元，主体评级AA+，通信行业，民营企业。
- 17富兴MTN001：2021/11/26，价差-14.5%，收盘净价81.15元，主体评级AA+，综合行业，民营企业。
- 19中金05：2021/11/25，价差-13.3%，收盘净价81.90元，主体评级AA，房地产行业，民营企业。
- 20融创03：2021/11/22，价差-12.9%，收盘净价59.89元，主体评级AAA，房地产行业，民营企业。
- 21融创01：2021/11/24，价差-11.3%，收盘净价58.00元，主体评级AAA，房地产行业，民营企业。
- 17普定债01：2021/11/24，价差-12.6%，收盘净价48.70元，主体评级AA-，建筑装饰行业，地方国有企业。
- 20奥园01：2021/11/23，价差-12.4%，收盘净价24.70元，主体评级AA+，房地产行业，中外合资企业。
- 20阳城04：2021/11/23，价差-10.4%，收盘净价30.98元，主体评级AAA，房地产行业，民营企业。
- 19兰州建投PPN001：2021/11/24，价差-10.3%，收盘净价90.00元，主体评级AA+，公用事业行业，地方国有企业。

风险提示

信用风险超预期：部分企业出现评级下调或未按时兑付本息，信用风险上升。
企业经营风险超预期：部分房地产企业经营状况恶化，可能影响债务偿还能力。

分析师信息

靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模超1000亿元。
姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究。
张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债研究。
周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300。
- 中性：行业指数跟随沪深300。
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。