20220125-国金证券-荣昌生物-B-09995.HK-泰它西普在中国治疗干燥症II期临床取得进展_3页_473kb

荣昌生物-B（09995.HK）总结

核心内容

荣昌生物-B是一家专注于创新生物药研发的公司，其核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在自身免疫性疾病及肿瘤治疗领域取得重要进展。公司近期在港股市场获得“买入”评级，反映出其在研发和商业化方面的潜力。

主要观点

• 泰它西普进展：2022年1月，公司宣布泰它西普在中国治疗干燥症（pSS）的Ⅱ期临床研究取得积极成果，显示治疗组与安慰剂组之间存在统计学差异。公司计划在中国进一步推进相关研究。
• 维迪西妥单抗商业化：维迪西妥单抗已获批上市，公司已授权西雅图基因在除日本、新加坡以外的亚洲地区及全球市场进行开发和商业化。西雅图基因已支付2亿美元首付款，未来可能支付高达24亿美元的里程碑付款。
• 国际化与融资：公司正推进国际化进程，并计划在科创板进行IPO，拟募资40亿元，用于生物新药产业化、抗肿瘤抗体新药研发及自免及眼科抗体新药研发等领域。
• 财务表现：公司2021年营收预计为14.96亿元，其中包含2亿美元的里程碑款收入。2021年净利润预计为2.7亿元，但2022年和2023年净利润预测分别下调至-3.43亿元和-1.09亿元。公司2021年毛利率高达85.1%，显示其产品具有较强的盈利能力。

关键信息

市场表现

• 股价表现：2022年1月以来，股价累计下跌47.75%（绝对），相对香港国企指数下跌38.96%。
• 市场数据：当前港股收盘价为53.35港元，流通股为189.58百万股，总市值约为261.33亿元港币。

财务指标

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2021/22/23年营收预测为14.96/7.6/12亿元，净利润预测为2.7/-3.43/-1.09亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

风险提示

• 研发风险：新产品研发及销售可能未达预期。
• 市场风险：带量采购政策可能对公司营收产生压力。

附录：财务摘要

损益表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%~15%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%~5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度超过5%。

特别声明

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