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格林大华期货纸浆早报总结（20221020）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月20日纸浆市场的运行情况，重点围绕进口与国产纸浆价格、下游需求、产能变化及港口库存等方面展开。整体来看，纸浆市场呈现短期高价震荡的走势，受到多方面因素的影响，包括外盘报价、国内纸厂需求变化、新产能投产以及巴西阔叶浆出口量的显著增长。

主要观点

• 市场走势：纸浆价格短期内维持高位震荡，市场情绪较为谨慎。
• 供应端变化：
  • 多家纸浆生产企业计划进行检修，包括加拿大Canfor、亚太森博、乌拉圭UPM芬亚浆厂及WestFraser公司，预计影响总供应量约12.3万吨。
  • 巴西阔叶浆出口量在9月大幅增加，尤其是对华出口，预计11月初将集中到港，对国内供应形成压力。
• 需求端表现：
  • 下游文化纸和生活用纸维持刚需采购，但整体需求偏弱，部分纸企出货缓慢。
  • 双胶纸和铜版纸产能利用率略有上升，但库存水平仍处高位，显示市场需求有限。
• 港口库存：
  • 中国主流港口纸浆库存为179.1万吨，环比微增1.0%，显示供应端压力逐步显现。

关键信息

利多因素

• 加拿大Canfor公司：北海浆厂自9月24日关闭检修，预计影响产量约2.8万吨，持续至10月24日。
• 亚太森博：计划于11月初对两条浆线进行轮流停机检修，预计减少阔叶浆供应约4万吨。
• 山东博汇：PM8生产线成功开机，年产能达45万吨，将成为全球领先的纸机生产线之一。
• 乌拉圭UPM芬亚浆厂：自10月9日起进行为期两周的年度检修，影响产量约5万吨。
• WestFraser公司：Cariboo纸浆厂运营缩减16天，影响产量约35万吨。
• 进口数据：中国8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增长4.2%，环比增长19.7%；1-8月累计进口量1954.6万吨，同比减少5.0%。
• 成品纸产量：双胶纸产量17.0万吨，环比增长4.9%；铜版纸产量9.1万吨，环比增长1.1%。

利空因素

• 巴西阔叶浆出口：9月巴西阔叶浆出口量达198.8万吨，环比增长48.4万吨，其中对华出口97.3万吨，环比增长35.6万吨，增幅达57.7%。
• 港口库存：中国主流港口样本库存量为179.1万吨，环比上涨1.0%。
• 下游需求：双胶纸库存90.1万吨，环比微增0.2%；铜版纸库存63万吨，环比增长1.3%。
• 生活用纸产量：环比下降1.4%，显示下游需求疲软。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变化可能传导至纸浆成本。
• 下游纸企开工率：若开工率下降，将对纸浆需求造成压力。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响价格走势。

操作建议

• 短期内纸浆价格或将继续高位震荡，建议投资者关注外盘报价及国内纸厂实际需求变化。
• 随着巴西阔叶浆大量到港，港口库存可能进一步上升，需警惕供应过剩带来的价格下行风险。

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