20240504-德邦证券-百润股份-002568.SZ-营收稳固增长_费用投放短期影响盈利_3页

百润股份（002568SZ）是食品饮料/非白酒行业的龙头，主营预调鸡尾酒业务。最新报告基于2023年年报和2024年一季报，显示公司财务表现强劲但具波动性。2023年全年实现营业收入326.4亿元人民币，同比增长258.5%；归母净利润80.9亿元，同比增长552.8%。2024年一季度，营业收入增长55.1%至80.2亿元，但归母净利润下降98.0%，主要因销售费用率上升。

公司通过精细化运营提升业务，预调鸡尾酒和食用香精分别实现营收288.4亿元和31.7亿元，同比增长278.2%和132.1%。品类扩展如“358”矩阵和新品推广反响良好，渠道方面线下零售渠道下沉成效显著，但数字零售渠道调整拖累短期表现。毛利率从2023年的66.7%提升，2024Q1预计继续增长，但销售费用率高达29.41%，影响净利率。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入年复合增长率16.2%，净利润更高。建议关注市场增长潜力，但风险包括行业竞争加剧、新品销售不及预期和原材料成本上涨。

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