20230610-华鑫证券-百润股份-002568.SZ-公司动态研究报告_预调酒龙头持续发力_烈酒业务长远布局_4页_265kb

百润股份（002568SZ）2023年6月动态研究报告摘要

投资要点

• 分析师：孙山山，首次买入评级
• 核心业务：预调酒为主，香精为辅，稳步布局烈酒业务。

业务动态分析

预调酒

• 定位清晰：8度“强爽”面向酒精高需求人群，通过联名活动拉新；5度“清爽”升级推广，覆盖更广泛人群；3度“微醺”扩展消费场景。
• 渠道下沉：继续开拓公寓、校园超市，餐饮及夜店为主要增量市场；合理管理经销商库存，加快发货。

香精业务

• 公司深耕甜味香精领域，作为稳定现金流业务，营业收入占比较高。

烈酒布局

• 团队构建：团队基本搭建完成，子公司独立运营。
• 基酒储备：保留部分基酒与高端年份酒以供应高端预调酒。
• 品牌战略：多品牌孵化，加强烈酒市场教育。

盈利预测与估值

• 预计EPS：

  • 2023E：0.79元
  • 2024E：1.03元
  • 2025E：1.34元

• 估值PE：

  • 2023年：42倍
  • 2024年：32倍
  • 2025年：25倍

• 成长性与利润率：预计2023-2025年营业收入及净利润呈现高速增长，毛利率稳定。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 预调酒销售放量不及预期；
• 预调鸡尾酒行业增速低于预期；
• 威士忌发展不及规划。

结论

• 给予“买入”投资评级，看好公司在预调酒与烈酒业务的持续增长潜力。

附：分析师背景

孙山山，经济学硕士，6年食品饮料研究经验，曾任职多家券商首席分析师。何宇航，法学与经济学双硕士，2022年加入华鑫证券。

本摘要提取原报告核心信息，仅作为信息参考使用