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百润股份（002568SZ）公司事件点评报告

报告日期：2023年10月27日
分析师：孙山山
投资评级：买入（维持）

一、核心结论

✅ 业绩符合预期：2023前三季度营收同比+49%，净利润同比+118%；第三季度营收同比+33%，净利润同比+169%。
✅ 费用优化显著：毛利率提升7pct至68.4%，净利率提升14pct至28%；销售/管理/附加费用率分别下降10pct/1pct/1pct。
✅ 产品结构优化：强爽系列增速略放缓但恢复增长；微醺、零糖系列产品贡献新增长点。

二、主要数据概览

三、增长驱动因素

1. 产品策略成效显现

   • 强爽系列面临竞争加剧与基数影响，预计Q4加大投放；
   • 零糖产品处于铺货尝鲜期，增长势头强劲。

2. 微醺系列实现恢复性增长，通过热播剧营销与包装升级带动销量回升。

四、盈利预测与投资建议

维持“买入”评级，目标价逻辑基于预调酒及威士忌业务放量预期。

五、风险提示

• 宏观经济下行压力；
• 强爽产品放量不及预期；
• 行业竞争加剧或整体增速放缓。

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