20240828-中邮证券-恒立液压-601100.SH-挖机内销筑底向上_国际化_多元化_电动化_战略有望持续发力_5页_442kb

恒立液压公司点评报告（2024年8月28日）

股票投资评级：增持 | 维持

一、公司基本情况

• 最新收盘价：48.12元
• 总股本/流通股本：134.1亿股
• 总市值/流通市值：645亿元
• 财务指标：2023年EPS 1.86元，PE 258倍，资产负债率193%

二、业绩表现

• 2024年上半年：营收4833亿元，同比增长85.6%；归母净利润1288亿元，同比增长7.1%；扣非净利润1240亿元，同比下降2.3%。
• 2024月度拆分：Q2营收同比增速达220.5%，净利润增速为50.0%，单二季度业绩明显改善。归母净利润增速低于营收增速，与汇兑收益减少有关。
• 毛利率与费用率：毛利率同比上升2.6个百分点至41.64%，期间费用率同比上升5.15个百分点至11.50%。销售、管理、研发费用均有所调整，财务费用大幅减少。

三、市场与战略

• 挖掘机内销回暖：2024年1-7月国内挖机销量同比增长62.3%，预计更新周期上行将进一步推动需求增长。
• 多元化战略成效显著：非标油缸、非挖泵阀、紧凑液压等产品销售增长迅猛，海外订单取得突破，已实现批量供货。
• 电动化与国际化布局：墨西哥工厂建设进入尾声，海外营收同比增长158.9%。电动化战略持续推进，线性驱动器项目稳步推进。

四、盈利预测与估值

• 业绩预测（单位：亿元）：
  • 2024-2026年营业收入预期分别为9900、11781、13782亿元，同比增长10.2%、19.0%、16.9%。
  • 归母净利润预期分别为2674、3213、3831亿元，同比增长7.1%、20.1%、19.2%。
• 估值：2024-2026年PE分别为240、200、168倍，维持“增持”评级。

五、风险提示

• 新市场拓展不达预期
• 新产品推广不及预期

六、分析师信息

本报告分析基于公司2024年半年报数据及相关行业动态，结合多元化、国际化战略下的订单增长与财务表现，提出增持建议。报告所含数据及评级展望仅供参考，投资者需自行评估风险。