> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金市场分析报告总结 ## 核心内容 本周黄金市场整体承压下行，主要受国际原油价格飙升、美联储政策预期转变以及美债收益率上行等因素影响。黄金期货与现货价格均出现显著下跌，市场流动性收紧，投资者情绪趋于谨慎。 ## 主要观点 - **金价承压**：上周五，沪金主力期货价格下跌8.28%至1039.22元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌10.57%至5023.10美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌8.01%至1040.60元/克，伦敦金现货价格下跌10.49%至4491.67美元/盎司。 - **美联储政策信号**：美联储在3月议息会议上继续暂停降息，政策声明强调中东地缘风险不确定性，点阵图向不降息方向收敛，释放鹰派信号，导致市场对年内降息预期几乎降至零。 - **通胀预期升温**：美国2月PPI同比上涨3.4%，核心PPI同比创一年新高，服务业成本上涨显著，尤其是食品价格大幅上升。若油价持续高位，PPI与CPI均面临进一步升温风险。 - **美元走强**：美元指数小幅回落，但整体仍保持强势。欧洲央行、英国央行、日本央行等主要央行释放强硬信号，强调抗通胀，导致美元被动走弱。 - **流动性收紧**：美债收益率大幅上行，资金机构为追加保证金，被迫抛售黄金等资产，加剧金价下跌压力。 - **市场情绪变化**：地缘政治风险指数（GPR）上升，显示市场对中东局势的担忧加深，但VIX指数波动小幅下行，显示市场短期波动有所缓解。 ## 关键信息 ### 1. 黄金价格走势 - **期货市场**： - 沪金主力期货价格：1039.22元/克（下跌8.97%） - COMEX黄金主力期货价格：5023.10美元/盎司（下跌11.26%） - **现货市场**： - 黄金T+D现货价格：1040.60元/克（下跌8.44%） - 伦敦金现货价格：4491.67美元/盎司（下跌10.49%） ### 2. 黄金基差变化 - 国际黄金基差：-13.75美元/盎司（较前周五回落37.35美元/盎司） - 上海黄金基差：1.38元/克（较前周五回升7.13元/克） ### 3. 黄金内外盘价差 - 黄金内外盘价差：-12.46元/克（较前周五回升） - 金油比：继续下行，显示油价上涨对金价形成更大压制 - 金银比：继续上行，显示白银表现弱于黄金 - 金铜比：波动下行，显示铜价相对稳定，金价调整压力较大 ### 4. 持仓分析 - **黄金ETF**：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量为1056.99吨，较前一周减少14.57吨 - **黄金T+D**：上周累计成交量为297924千克，较前一周增加23.04% - **CFTC持仓**：黄金多头净持仓量继续小幅增加 - **COMEX库存**：继续减少，上期所黄金库存增加1428千克至106845千克 ### 5. 宏观基本面 - **美国经济数据**： - 2月PPI同比上涨3.4%，核心PPI同比上涨3.9% - 2月非农新增就业人数大幅减少，失业率小幅回升 - 3月ISM制造业PMI微幅下行，显示制造业活动有所放缓 - **欧洲央行政策**：维持存款利率在2%不变，但加重对通胀和经济增长的担忧，经济展望预测通胀上升，增长放缓 ### 6. 美联储政策 - 美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，上调2026年经济增速预期至2.4%，核心PCE预期为2.7% - 点阵图显示2026年降息1次，2027和2028年利率中值为3.1% - 鲍威尔表示，通胀尚未改善，不会轻易降息，油价上涨对通胀形成持续压力 ### 7. 美元指数走势 - 美元指数小幅回落0.99%至99.51，主要因其他主要央行转鹰，利差预期趋于稳定 ### 8. 美国TIPS收益率 - 美国10年期TIPS收益率大幅上行9bp至2.01%，显示市场对通胀的担忧加剧 ## 国际重要事件 - **美伊冲突升级**：美国对伊朗发出最后通牒，威胁攻击伊朗电力设施，伊朗表示将封锁霍尔木兹海峡，冲突持续发酵，地缘政治风险上升 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经授权不得复制、修改、传播。 - 报告引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚不承担其合法性、真实性、准确性及完整性的保证。 - 本报告仅为第三方参考意见，不构成任何决策建议，投资者需自行承担投资风险。 --- *数据来源：Wind，iFind，东方金诚*