20241028-国元证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台2024年三季报点评_Q3业绩增13_茅台酒增长稳健_3页_683kb

贵州茅台2024年三季报总结

贵州茅台2024年三季报显示，公司前三季度实现总营收1,231.23亿元，同比增长169.1%；归母净利608.28亿元，同比增长150.4%。第三季度单季度总营收396.71亿元，同比增长155.6%，归母净利191.32亿元，同比增长132.3%。

主营业务增长稳健，茅台酒收入增速高于系列酒，分别同比增长163.2%和131.4%。直销渠道表现强劲，收入同比增长2350%，但i茅台渠道收入短期下降；国外市场收入127.9亿元，同比增长35.74%，显示外部扩张势头。

盈利能力小幅下行，三季度毛利率91.23%，净利率48.23%，但税金及附加占比上升短期影响净利率。公司维持“买入”评级，预计2024-2026年净利年均增速约14%。

主要风险包括政策调整、终端需求不及预期及食品安全等相关因素。

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